ロンドン留学日誌（仮）

今年を振り返って

2010-12-31T12:46:00.005Z

早いものでもう大晦日。ロンドンで新年を迎え、9月に日本に帰国して、それから4ヶ月弱。20代前半に比べてほんと時間が経つのが早いなーということを感じる。

今年を振り返るにあたり、今年最初の投稿を見てみたら、目標みたいなことを書いているのでそこから。

＞1.海外で就職する
これについては後日詳細を書く予定ですが、今のところシンガポールで働く方向で話を進めています。当初は英国でと考えていたけど、欧州経済の悪化＋移民・外国人労働者政策の見直しなどにより、無理して就職しても意味ないと思い方向修正。日本での就職も考え、悩んだけれど、やはりいまいちピンと来ない。やはりアジアでしょうということでシンガポール。年内に決めることはできなかったけど、ある程度進んでいるので目標達成かな。

＞2.自分の意見を主張する
実感としては少しずつ改善していると思う。英国で学生とのやり取りと、日本でいまお世話になっている会社でのやり取りでは、コミュニケーションの取り方が異なるので注意しなければいけないけど。ただ、いま日本語で主張できるのは楽だなーとつくづく思う。英語も主張するのが苦にならない程度のレベルまで引き上げることができれば、もう少し改善するんだろうな。

＞3.この時間を楽しむ
留学中もそうだし、日本に帰って来てからも、自分の人生で今しかないであろうこの時間を楽しもうと意識は常に持っていた。うまく行かなかったり、悩んだりして辛いこともなかったわけじゃないけど、そう思うことで少し気持ちが楽になった気がする。たぶん数年も経ったら「ああ、あの時はこんなことに悩んでたなー」と笑いながら思い出すんだろう。

ということで、完璧に達成したわけではないけど、それぞれが少しずつ達成の方向に向かっている感じ。

2009年も自分にとっては激動の1年だったけど、2010年も負けず劣らずの1年だった。そして、2011年もそれ以上になる予定。

今年もありがとうございました。良いお年を。

モロッコ旅行～マラケシュ

2010-12-30T06:30:00.004Z

今回の旅行の起点であるマラケシュでの観光はフェズからの帰ってきた夜、サハラ砂漠から帰ってきた夜という超タイトスケジュール。ただ、メインの観光地であるセントラル(街の中心部にあるマーケット)は夜の方が活気があるので十分かも。

セントラルの入口から。手前には屋台がたくさんあって、
中に行くと肉を焼いた煙がすごいことになっている。
パフォーマンスをしている人たちもたくさんいる。

屋台はフレッシュオレンジジュース屋やケバブ屋が多かった。
貝などを使った海鮮系料理なんかもあったかな。

もう少し奥に行くと衣類系や生活用品系のお店が多い。

フェズで12ダラムで買ったら、同じものが5ダラムで売っていた･･･。

牛の脳みそがあると聞いていたけどホントにあった。
味は･･･お酒がないのが残念だった泣

写真がちょっと少ないけど、マラケシュの夜はこんな感じ。観光客から現地の人まで、とにかく人がたくさんいて、熱気がすごくて、毎晩お祭りみたいだった。セントラルには日本語でしゃべりかけてくる人も多く、日本人だということがわかると騙してくるので注意。でも、基本的には気さくな人たちが多いので会話をしていても楽しい。

先進国での旅行と違って、嫌でも現地の人から絡まれるのでタイ人の友人は最初びっくりしていた。自分は以前インドを旅行した経験があったのでそういう絡みも楽しめたけど。料理も美味しいし、現地の人たちとの駆け引きが嫌いでないのなら、旅行先としてモロッコはオススメです！

以上、モロッコ旅行のダイジェストでした。

モロッコ旅行～サハラ砂漠

2010-12-30T05:00:00.002Z

フェズからマラケシュに戻ってきた翌日はサハラ砂漠の入口であるムハミド(Mhamid)を目指しました。普通のツアーを申し込んだのですが、他の参加者がいなくてプライベートツアーに。ガイドも「こんな暑いときに来るのはアホな若者だけだよ」と言ってたり笑

プライベートツアーなのでトヨタのSUVで移動。かなり快適。
想像していたのはギュウギュウな感じをイメージしてたから尚更かな。

ロンドンや東京ではこんな自然は見れないなー
緑の多さや土の色が場所によって違うのが面白い。

とにかく道しかないところをひたすら走ります。
そして、たまに集落がある感じ。

赤茶色の建物の集まりは古代都市らしい。
最近の映画の撮影で使われたとか。

道中、映画撮影のスタジオに立ち寄った。モロッコは「欧米から近い」
「天候が安定している」ことからスタジオが多いらしい。

ついにサハラ砂漠の入口に到着。時刻はもうすでに17時過ぎ。

砂丘を登っている友人。
足跡がないところを歩くのが気持ちいい。

上に登って撮った砂丘たち。すごいキレイ。

砂丘に登って物思いにふける様子笑

翌日のキャメルライドでお世話になったらくだたち。
表情がすごくかわいい！

らくだの上から。40分のキャメルライドだったけど、
お尻がすごく痛くなってしまった汗

この他にも色々立ち寄ったりしたけど、時間がないので省略。このツアーで大きな砂丘は見れたし、らくだに乗れたし、砂漠(野外)で寝たし、なかなかない経験ができて大満足。途中曇らなければ満点の星空が見れたんだろうけど･･･。

という感じで再びマラケシュへ戻ってきます。

モロッコ旅行～フェズ

2010-12-30T03:45:00.004Z

前回も書きましたが、マラケシュ入りしたのは23時。自分も友人も疲れていたので早くホテルに行って明日に備えようという話に。ホテルはメディナというまるで迷路のようなエリアにとってしまった。ホテルを示したGoogleマップはまるで役立たず。イライラしながら言い寄ってくる現地の子供をガイドに雇い、ようやくホテルに到着。そこからサクサクっと振り返ります。

初日に泊まったホテルの洗面所。モロッコらしからぬモダンな感じ。

マラケシュの鉄道の駅。おそらく新築で外装も内装もすごくキレイ！
このときモロッコをなめてたことに気づかされた笑

この電車でフェズに片道7時間かけて移動。
ホントはカサブランカに一泊する予定だったけど
出発で大幅なタイムロスをしてしまったのでスキップ。

車内の様子。2等車だったけど、エアコンも効いていたので快適。
ちなみに外気温は45度くらいだったかな汗。

ぶれてるけど、到着してからまたメディナを歩く様子。
どこのメディナもマジ迷路です･･･。

フェズで泊まったホテル。モロッコぽい感じの内装。
フェズについて色々教えてくれた気さくなマスターも良かった。

ホテルの屋上から撮ったメディナの様子。
ちなみにメディナは地名ではなく古い建物の集まってるエリアの総称。

メディナのゲートの１つ。名前は忘れてしまった汗
この近くに観光客受けするレストランやお店がたくさんある。

モロッコ料理の１つであるタジン。
予想以上に美味しくてびっくりした。

こちらもモロッコ料理のクスクス。
やはり大学のクスクスとは違います笑

フェズの主要産業である革製品の染色工場。
このあと様々な革製品の営業をしっかり受けました笑

フェズで一番大きなモスク。
ちなみにモロッコのほとんどの人たちがムスリムです。

メディナの路地にあるマーケット。
食べ物から衣類、生活用品となんでも売ってる。

ミントだったかな。色がモロッコっぽい。

という感じのフェズ。帰りの電車ではエアコンが効かない電車だったため、7時間以上を45℃以上のサウナで過ごすことに。もっと大変なのはこの時期断食をしていた現地の人たち。時間が経つにつれてだんだん元気がなくなっていくのがわかった･･･。みんなで協力して、電車のドアを開けたりして、少しでも風通しのいい環境を作ろうとしたのが懐かしい。そして、またマラケシュに戻ってきます。

モロッコ旅行～出発

2010-12-30T03:05:00.006Z

だいぶ時間が経ってしまったけど、モロッコ旅行について書かないと今年は終われない！？

日本に帰国する直前、9月1日から6日までタイ人の友人と一緒にモロッコへ行って来ました。この旅行、出発から想像もしない展開が。

使った航空会社は格安で有名なRyanair。フライトは朝の6時だったので4時頃からLuton空港入り。セキュリティチェックもパスし、準備万端でゲートに行くと「お前のチケットはスタンプが押されていない」と航空会社のスタッフに止められ「フロントに戻ってスタンプを押してもらって来い、それがないと飛行機に乗せられない」とのこと。これが離陸の10分前。

スタッフに案内され、特別ルートで急いでフロントに戻ってスタンプをゲット。しかし、今度はセキュリティに止められてしまう。なにやら「このチケットは一度セキュリティを通っているので、もう一度通すことはできない。新しいチケットを発行してもらってこい」と言われてしまう。仕方なくフロントに戻って新しいチケットの発行をお願いすると「それはできない」という航空会社の反応。

このやり取りを何回か繰り返して、最後に言われたのが
You miss the flight.

さすがにカチーンと頭に来て、セキュリティやフロントでクレームを言いまくる。興奮しているので英語が出てこない出てこない･･･。あまりキレイ話ではないのでここでは書きません。

結局、色々話をした結果、何が原因かと言うと
・オンラインチェックインをしてもEU外の人は当日フロントに行ってパスポートチェックを受けなければならない(オンラインチェックインの意味ないじゃん！？)
・フロントに戻るときに特別ルートではなく、通常ルート(来た道)を戻れば、セキュリティで通過を取り消す処理をしてもらうことができた
ということらしい。前者は自分のミス、後者は航空会社のミス。

別々にセキュリティを通った友人は、なぜかセキュリティで止められてフロントに戻っていたので、無事スタンプをもらってゲートを通過。「あとで追うから」と携帯で伝えて先にマラケシュに行ってもらった。その後、自宅に帰り、その日の夜に飛ぶフライトを探し出し、カサブランカ経由でマラケシュ入り。到着時刻は23時ぐらいだった。

こんなに長く感じた日はかつてあっただろうか。そんなバタバタした感じでモロッコ旅行は始まった･･･。

英国留学を振り返って

2010-10-01T09:58:00.008+01:00

日本に帰国してあっというまに3週間。本当にあっというま。家族と話をしたり、友人に会ったり、就活をしたり、知人の会社を手伝ったり。帰国直後はロンドンとは違う30℃以上の気温に加え、高い湿度がきつくて、体調があまり良くなかった。それも夏が終わったこともあり、今はすっかり日本に馴染んでしまった。

振り返りをしようしようと思っていたけど、なかなか筆が(タイピングが?)進まなかったので書けなかった。とは言え、あまり時間を開けてしまうと忘れてしまうので、このあたりで書いておこう。

海外に対する距離感
留学前は海外経験は全く無かったので、海外に対する距離感みたいなものが全く無かったし、なんとなーく恐怖感があった。例えば、自分でビジネスをやろうと考えたときに、海外で事業をするということがどれだけ難しいことなのか想像もつかないので、とりあえず選択肢から消してしまおうという感じ。でも、(ビジネスではないけれど)今回の留学を通して、少し海外に対する距離感みたいなものが具体的になった気がする。もっと言えば、海外もそれほど日本と変わらないなーという感覚。もちろん細かい考え方の違いはたくさんあるけど、基本的には似たようなことを考えて、似たようなことを悩んでたりする。行く前はすんごいカルチャーショックみたいのがあるのかと期待していたんだけど、そこまででもなかった笑。あったとしても「へぇー、そうなんだ」「それはウケルなー」という程度。これも物流インフラやインターネットのすごさなのかなと思ったりする。ある意味期待はずれで残念な面もあったけど、自分の中でこの距離感が持てたことはきっと将来に役立つと思う。

ファイナンス
一年間ファイナンスを学んできて、ファイナンスを一言で表すならば「価値算出のフレームワークの1つ」かな。企業の価値やプロジェクトの価値、金融商品の価値、そして恋愛の価値まで。キャッシュフローという経済的側面から考えられるのであれば、ファイナンスはありとあらゆるものに適用できると思う(割引くのはなかなか難しいけど)。そしてこの価値の考え方は僕らが生きている資本主義にはとても重要で、価格が価値を反映していればうまく行くし、乖離が起こったら今回の金融危機のようになってしまう可能性が高まる。そんな感じでファイナンスの考え方って結構身近なものだったりする。これをあえてロンドンで学ぶ必要があったかどうかについては(日本の授業を知らないので)正直わからないけど、世界屈指の金融都市であるロンドンから来たゲストスピーカーや実務に携わっていた同級生などと話ができるのは大きなメリットだと思う。FTが安く手に入るのもメリットかな笑。まだ次の就職先が直接ファイナンスに関連するかはわからないけど、これまで学んだことは何をしたって必要になると思う。

英語とコミュニケーション
英語はもちろん留学前に比べたらレベルアップはしている。けれど、最後までネイティブスピーカーの言っていることは全て聞き取れなかったし、あのスピードで話を続けようとしてもなかなか難しい。とは言え、それほど会話そのものに困ってしまうレベルでもないかな。電話はなかなか厳しいけど。そして、留学して思ったのが、言語とコミュニケーションは違うということ。自分も最初そうだったけど、言語はそこまで問題があるわけではないのに、コミュニケーションが取れない、つまりしゃべれない。逆に欧州中東人は言語に問題があろうがなかろうが、ガンガンしゃべってくる。時には他人がしゃべっているのを割り込んでまで。このコミュニケーションの仕方をそのままマネる必要はないと思うけど、相手のことを理解した上で、自分たちのやり方を調整はする必要があると思う。でないと、せっかく良いアイデアを持っていても、相手に理解してもらわなければ問題は解決しないし、評価もされない(信頼を得れない)。最後の方は多少慣れてきたけど、これらを習得するにはもう少し時間がかかるかな。

日本と日本人
留学するまで「日本はやばいなー」と感じながらも、そこまで自分のことという実感はなかったし、自分が日本人であるということを自覚していなかった。向こうに行って「Where are you from?」「I'm from Japan.」というやり取りを何回繰り返しただろうか。日本について色々聞かれ、もっと勉強しとけば良かったなーと悔やみながらも、無い知識を一生懸命搾り出して答えたりしてた。逆にアジア人も欧州人も中東人も自分の国のことについて詳しいし、(内容にも依るが)嬉々として話をするやつが多い。そんなやりとりをしていると、やっぱり自分は日本人だし、日本について知らなきゃいけないし、日本が良くあってほしいと強く思うようになった。正直、現状は様々な問題を抱えていて、どのように解決したらいいかわからないけれど、何らかの形で貢献したいと思う。というのも、日本人は優秀な人が多いと思うし、うまいやり方とモチベーションさえ持てれば、この先の見えない状況を打破できるはず。そして、その技術力や組織力はまだまだ世界に価値を提供できると思うんだけどなー。

英国
なぜ米国でなく英国を選んだか。そんなことをよく聞かれるし、同じ留学生にもよく質問していた。まず、コースが1年なのが大きい。さらに自分の場合、早くから先進国の位置にいて、そのポジションを保ち続けてる英国から何か学べることがあるんじゃないかなと思っていた。何が学べるだろう？挙げるとすれば、国に対する思いと意識。彼らの場合、イングランド・スコットランド・ウェールズ・北アイルランドというくくりが多いけど。スーツに終戦記念日にポピーを付けたり、国旗をベランダに掲げたり、それらを車に付けたり。今回の財政問題も国民がなんとかしないと思ってる人が多いから、緊縮財政には多くが賛成だし、状況を変えるために党首もどんどん若返ってるし。このあたりのことってなかなか日本はできない気がする。一人ひとりが国を運営しているっていう意識が英国人に比べて低いんだろうなと思う。あとは公園の管理、美術館･博物館の無料化は見習うべし笑。逆に悪いところを挙げると、飯のまずさ、時間のルーズさ、電化製品のレベルの低さなど結構キリがないけどね･･･。

という感じで気づいたところを。もし「過去に戻れるとしたらまた留学するか？」と聞かれたら「する！」と答えると思う。うまく上で表現できていないかもしれないけど、それぐらい自分の中では充実していた1年間だった。

よくファイナンスの理論を使って「留学のNPVはマイナスだー」なんていうけど、どうだろうか？30年前のある程度先の見えている状況であれば、機会損失コストが大きいわりに、リターンがあまり変わらないから、NPVはマイナスになってしまうかもだけど、これから世の中どうなるかわからないわけだから、考え方次第ではプラスになるのでは。

最後に、この1年間を応援してくれた家族や友人に感謝します。本当にありがとうございました！

明日帰国します。

2010-09-07T16:45:00.003+01:00

昨日の昼過ぎにモロッコから帰って来て、明日の朝にロンドンを発ちます。成田に着くのは明後日の朝。

時間が進むのが早すぎる。今日は荷造りをして、Hyde Parkに行って、ファイナンスのタイ人たちとご飯を食べる予定。なんかいろいろ複雑な気持ちだー。

明日引越し

2010-08-28T23:41:00.003+01:00

ほぼ1年住んだこのフラットともお別れ。

建物の古さや南京虫(これは自己責任か!?)など完璧ではなかったけど、やはり長く住んだ場所をあとにするのは名残惜しい。というわけで、今日は久々に昼食と夕食を自分で作って自宅で食べた。

実はあまり片付けが済んでいないので、明日の朝に早めに起きて、一気にやってしまい、正午に引き渡しになりそう。その後は友人宅へ移動。

10月2日の記事: 新しいフラット

さて、明日は掃除がんばろっと！

修論提出！！

2010-08-26T23:37:00.002+01:00

とうとうこの日が来てしまいました。

(無事かどうかはまだわからないけど)修論を本日のお昼過ぎに提出しました。これをもってMSc Financeは全て終了です。結果は数ヵ月後の忘れかけた頃に出ると思います。

いやー、なんか終わりは意外とあっさり。本当は昨日出そうとしたけど、いろいろミスを発見してしまったりで、結局今日にずれ込んでしまった。

これで勉強の日々から開放されたので遊ぶぞーと思うけど、さっそく日本に明日送る荷造りや29日にこのフラットを出てしまうので、部屋の掃除などをしなければならないのであまりその余裕はなさそう。29日からは友だちの家に少しだけ居候させてもらい、9月1日から6日までモロッコ旅行。帰って来て、7日に送別会をしてもらって、8日にロンドンを発つという感じ。なんか慌しいなー。

とりあえず明日の夜はは友だちと飲んできます！

気温差2倍!?

2010-08-22T00:28:00.002+01:00

修論も終盤戦へ。とりあえず一通り書き終わって、見直しの段階へ。ずっとディスプレイを見すぎて、目の疲れがハンパない。これが嫌だからエンジニアの道を諦めたはずなのに。現代社会ではコンピュータから逃れることはできないのか･･･。

話変わって、日本に帰国する前にモロッコに行ってこようかと。一度アフリカ大陸に行っておきたいのと欧州に近いから行きやすいという単純な理由から選んではみたものの･･･気温にびっくり。旅の拠点になるであろうマラケシュというところはなんと40℃以上。一泊二日のツアーでラクダに乗るサハラ砂漠は50℃を上回ることも。マジ焦げる可能性があるんですけど･･･。

最近のロンドンが20℃前半なので、気温差は2倍ということに。インドの熱中症の記憶がよみがえる。なんとか対策を立てなければ。この一週間でなんとか下がらないかなー。

祝一周年！

2010-08-17T23:59:00.002+01:00

2009年8月17日にロンドンに来たので、ちょうど今日が一周年。と言っても、特に変わったこともなく終わってしまいそうだけど。しかも、ブログも2010年の100件目でキリのいい数字だなー。

こっちに来てからは本当あっという間だった。これは同じコースの多くの留学生が言っているけど。昨年と違いがあるとすれば･･･今年は寒い！たぶん20℃ちょっとぐらい。去年はでかいスーツケースを汗かきながら大学寮まで運んだ記憶があるけど。アジアは例年より暑いというのに、この違いはなんなんだ！？

修論も終盤。予定よりもだいぶ遅れてしまっているけれど、最後は納得できる形で終わりにしたい。時間ができたら修論の内容についても書きます。M&A関連で全然難しくないので。

超アウェーな宅飲み

2010-08-15T23:44:00.006+01:00

昨日は一緒にファイナンスを学んでいるKさんのお誘いで、ロンドンで働き始めた方主催の宅飲みに参加してきた。実はこっちに来て初めて午前3時過ぎまで飲んだ。おかげで今日は大寝坊･･･。

参加者の年齢はみんな同じぐらいだけど、バックグラウンドが世間一般に言うすごい人たちなのでちょっと紹介を。

主催者の女性。東大法学部卒。マッキンゼーに勤務し、先週からロンドン勤務。小学校を米国、中学・高校をオーストラリアで育つ生粋の帰国子女。

SMBCに勤める男性。東大教養学部卒。プロジェクトファイナンス部門に配属され、2年間トレーニングとしてロンドンで働く。

ゴールドマンサックスに勤める男性。東大教養学部卒。投資銀行部門のM&Aアドバイザリーを行う部署で1年間ロンドンで働く。

ドイツ銀行に勤める男性。東大理学部卒。ドクターで超ひも理論を研究し、(いろんな意味で)超ひもの研究者として過ごそうとしたけど無理だと諦める。金融数学を駆使するクォンツとしてロンドンで最低2年間働く。

UBSに勤める男性。東大○○学部卒(忘れた)。債券トレーダーとして働き、前任の人が辞めてしまったとかで急遽ロンドンに派遣される。渡英前に彼女と別れ、こっちで新しい彼女を作ったとか。

財務省に勤める女性。東大法学部卒。Kさんの後輩でたまたま昨日は会ったとか。ずっと遠距離恋愛で、こっちに来る前に結婚して、また遠距離。イギリスで経済学を学ぶ。

財務省に勤めるKさん。東大教養学部卒。日本酒好き。飲み方にこだわりあり。彼女募集中。来月から同じロンドンで経済学を学ぶ。

という感じで、2つの点で完全アウェー。

・唯一の早稲田大学卒、というか東大卒じゃない
・唯一の中小企業出身

まあ、実際はいろんな話が聞けて面白かった。マッキンゼーの女性の方曰く「男は育てるもの」らしいですよ笑。男性の皆さん、気をつけてくださいね(←何を？)

選択することの続き

2010-08-14T10:29:00.005+01:00

先月の「選択すること」の続き。

自分が選択をするときに「選択とはそれ以外の選択肢を捨てることだ」という言葉をよく思い出す。どうしても自分の選択しようとしているポジティブな側面に目が行ってしまいがちだけど、その選択した時点で他の選択肢を選択できないというネガティブな側面を忘れてはいけないという意味。

もちろん複数の選択肢を取れるケースも存在する。しかし、幸か不幸か、人生は有限で、人間が単位時間に処理できる能力や持てるリソースも限られている。そのため、多くの選択の場面において何かを捨てなければならないという状況に直面する。

実は今回の留学を決めるときに、様々な選択をしなければいけなかった。いや、正確には自分が抱えている問題について少し楽観的に考えすぎていて、ギリギリまで先延ばしにしてしまった。留学の出発日が近づくにつれてその問題は表面化していき、否応なしに選択を迫られた。

そして、一度は留学を選択するために、自分にとって重要な他の選択肢を捨てようとしてしまった。理由は上述したように一度に複数の選択肢を取れる状況ではないと判断したから。でも、友人たちにホントにそれでいいのかと問われ、改めて考え直し、複数の選択肢を取ろうと決めた。この選択をして今は本当に良かったと思っているし、そのとき考え直すきっかけをくれた友人たちにはとても感謝してる。

選択することは非常に難しい。自分が何歳まで生きて、どこまでの処理能力があって･･･なんてのは正直自分にもわからない。でも、そんな不確定な中でも選択をしなければならない。

一般的に選択肢が多ければ多いほどより難しくなる。変に何でもできる器用な人より「俺は○○しかないんだ」と考えている人のほうが、選択肢を早い段階から絞ることでいい選択をし、より良い人生を送るケースが多いなんてことを聞く。なので自分の限界を早い段階から知ることが重要だと。

でも、その限界の設定がキツすぎると大切な選択肢を見逃してしまうかもしれない。

逆に、その限界の設定が緩すぎると選択に時間を費やしすぎたり、誤った選択をしてしまう可能性が高まるかもしれない。

自分の限界については誰も教えてくれない。知る唯一の方法は選択という行為を通して自分という人間を観察し続けるしかない。日々その限界も変わってしまうので。間違っても選択するという行為から目を背け、適当に自分の限界を設定し、大切なものを失いたくないと思う。

大失敗

2010-08-13T23:57:00.000+01:00

うーむ、久々に大失敗した･･･料理で。

今日は友人の誕生日だったので、彼の自宅で他の友人と一緒に飲むことになった。せっかく自宅で飲むので夕飯を自分たちで作ることにした。メニューは「肉じゃが」「なすとズッキーニ(っぽいやつ)の味噌炒め」という日本的なメニュー。

まず、肉じゃがでだしを取ることができなかった。自宅にはほんだしがあるのでだしの代わりになるけど、彼の家にはそれらしきものは一切なかった(ちなみにほんだしはアジアやこっちでMSGと呼ばれ、発がん性があるということでかなり嫌われています)。次に、2つの鍋で大量に作ったので、目分量で入れた水がかなり多くて、味の調節がなかなかできたなかった。最後に、みそが売ってなかったので、よくわからないメーカーの味噌汁のペーストを買ってきたら、普通の味噌とは味がえらく違った。

っていう感じで言い訳だらけですが、もう少し考えてやればよかったなーと。日本の味を伝えられなくてとても残念･･･。

という感じで久々にやっちゃいました･･･はぁ。

スカッシュ

2010-08-11T00:20:00.001+01:00

って日本だとあまり聞かないけど、こっちではそこそこ人気のスポーツ。インドアでそんなにスペースもいらないので、管理も楽だし、プレイヤーも気軽に楽しめるからかな。

最近、火曜日に友人とスカッシュを定例になりつつある。運動不足解消＋ダイエットのために。Wikipediaを見てみると、スカッシュは有酸素運動としては優れているらしく、1時間やると700～1000kcalを消費するとか。一般的にテニスが500kcal前後らしいので、ダイエットにはスカッシュの方が向いているみたい。ということで気になる方はぜひ笑

自分はテニスを長くやっているけど、比較すると、まずボールが弾まない。なので常に自分から打ちにいく感じになる。そして、(ビギナーレベルだと)テニスみたいに体全体で打つというよりも、手首の強さでなんとかなってしまう。あとは、フットワークかな。結構ゲームの構造的にありえないバウンドのショットを取らなきゃいけなかったりするので、常に足が動いてないと絶対取れない。とはいえ、ビギナーはテニスのようにアウトやネットに苦しむこともないので、スカッシュの方が全然入りやすいと思う。

ちなみに東京だとセントラルフィットネスクラブでできるみたい。各国の大使館の中にもあるらしいけど、大使館関係者しか利用できないとか。仕事の休憩にやるのかな？

実は変化が得意なのでは？

2010-08-10T00:15:00.001+01:00

こっちに来る前、日本人は考え方を変えたりすることが苦手な人種なのかなーと思っていたけど、最近は欧州人のほうが変化することが苦手なのでは？と思ったりすることもしばしば。個人的な見解なので、何か調査結果があるわけではないけど。

こっちでは建物が100年以上残っていることが普通だし、日本みたいに建て替えようなんて発想は起きず、いかに古い建物をそのままの形で残していくかを大切にしている(たぶん)。もちろん、地震などの地域特有の問題も関係しているだろうけど。他にも形のないもの、例えばクラシックコンサート、乗馬、キツネ狩り(?)など昔からある芸術やスポーツが、昔ながらの形で引き継がれているものも多い。

こういったこともあり、気になるのがロンドンのちょっと郊外で多く見られる小さなレストランやカフェ、商店など様々な小さなビジネス。東京だとチェーンレストランや大型量販店にあっというまに駆逐されてしまいそうだけど、長々とビジネスを続けている。というか、こっちにはデニーズやビックカメラのようなものはない。これは昔ながらにこだわるロイヤルカスタマーがたくさんいる証拠に他ならない。

仕事においても「何か世の中を変えてやるぜー」という野心的な働き方よりかは「いかに効率良くお金を稼いで、ワークライフバランスを保つか」ということのほうが重要。なんか自分には変わらないことを望んでいる安定志向な人のほうが多く映る。

一方で日本。直近では公務員志望や社会保障充実を望む人が増えて安定志向になっていると聞いている。けれど、ちょっと前にさかのぼれば、明治維新や第二次世界大戦の敗北など劇的な変化を体験して、こっちのような伝統な建物や遊びなんてほとんど残ってやしないし、それを残そうとする意識もあまり高くない。

それぞれの変化の後では、まわりを気にして自分だけは外れまいとする人が多いけど、一度新しいトレンドができてしまえば、これまで安定と考えていたものをあっさり捨てる(つまり変化する)ことになんのためらいもない。つまり、日本人の安定は「変化を嫌う」ということではなくて「まわりから外れることを嫌う」という意味の方が近い。これは欧州人とは違う傾向だと思う。

ということで、日本の現状は決して楽観しできるものではないけど、一度トレンドが変わってしまえば、一気にみんな変わってしまうのでは。願わくばいい方向に。「あんなに安定志向だった人がこんなになるなんて！」みたいなことも多く見られるようになったり笑。

気になるのは明治維新も第二次世界大戦の敗北もギリギリの状態。今回はそこまで行く前にトレンドができて欲しいけれど･･･。

増税してでも福祉の充実を！？

2010-08-09T09:58:00.009+01:00

「増税してでも福祉を充実してほしい」と考える人が40%弱(2年前比7.1%増)という博報堂の調査結果。一方で「今の税金は高すぎる(福祉は減らすべき)」と考える人が同程度(2年前比15.7%減)。対象は「首都圏と関西圏の20歳～69歳の男女」と書かれているので、どのような分布になっているかがちょっと気になるけど。高齢者の割合が多ければ、結果にバイアスがかかることが十分ありうるので。とはいえ、この結果、どー思います？

個人的には今は福祉を充実して欲しいとは全く思わない。

こういう話になると、よく話題に挙がるのがスウェーデン。税金を極限まで上げて、社会福祉をとことん充実させ、同時にワークシェアリングを進めることで失業率を抑え、現在や将来の不安を解消し、消費につなげていこうというモデル。つまり、市場主義よりも社会主義に近いモデル。ちなみに国民負担率(租税+社会保障)は日本が39%に対し、スウェーデンは64.8%。法人税は日本より低いけどね。

このモデルが日本に適しているかわからないけど、現在における経済成長という側面では自分にはネガティブに映る。国自身が成長させる正しい方法を知っていれば、社会保障と経済の成長を両立させることは可能だと思う。ただ、昨今の状況においては、どの国も(特に日本は)その術を知らないように思える。となると、このモデルは「安定」には向いているかもしれないけれど「経済成長」という面では弱いと思う。実際にスウェーデンの場合、公務員の数は全国民の1/3、代表的な民間企業といえばH&MやIKEA、VOLVO、SAABという程度。日本がこのような状況になった場合、経済成長を期待するのは非常に難しい。

そして、忘れてはならないのが日本の現状。莫大な国の負債と縮みゆく国内市場を考えると、もし、現在の生活水準を維持したいのであれば、必要なのは経済を成長させること。そして、その成長は前述したように社会保障の充実とはトレードオフの関係にある。さらには、日本ような財政が不安定な状況で、社会保障のさらなる充実のために税金を引き上げることは、さらなる消費の低迷につながり、とても安心や安定という状況とは程遠くなってしまうと思う。逃げ切れる高齢者の人たちにとっては安心や安定になるかもしれないけど、最後の尻拭いをしなければいけない若い世代の人たちにとっては･･･真逆。

とは言え、国もひとつの組織に過ぎないので、組織に属する人たちの意見が反映されてしかるべき。今回の調査結果だと、ちょうど社会保障に対する意識が半々ぐらいに分かれるので、いっそのこと日本を半分に分けてみてはどうだろうか。西半分は市場経済優先、東半分は社会保障優先。そうすればより多くの国民が満足するんじゃない？意見が大きく割れるのであれば、わざわざ無理して同じ組織にいる理由なんてどこにもないわけだし。

みなさんはどちらを選びますか？

あと1ヶ月となりました

2010-08-03T10:37:00.002+01:00

本当に早いもので、いよいよラストの月となりました。正確には26日が修論の締切なので、あと3週間とちょっと。このペースで時間が過ぎていったら、人生があっという間に終わってしまいそうで、ちょっと恐ろしい。

東京は猛暑(酷暑?)が続いているようですが、こっちは25度前後でとても快適。冬は寒くて、日が短くて最悪だけど、夏はこっちの方が全然いいかな。特に自分は汗かきなので。

さて、ロンドンでやり残さないシリーズ第2弾。ヴィクトリア&アルバート博物館とナショナルギャラリーに行ってきた。ちなみに英国の数少ない良いところの1つとして、多くの美術館や博物館の入場料が無料！なので行きたいときに気軽に行けるのがいい。

ヴィクトリア&アルバート博物館は大学の真横にあるので、徒歩2分ぐらいで行ける。なんでこれまで行ってなかったんだという感じ。博物館なので、絵画や彫刻を始めとする美術品から、世界中の文化的な品々が並べてあった。数も相当多く(400万点！？)、しっかり見ようすると相当時間がかかってしまうと思う。タイ人と一緒に行って、タイの展示品を見ながらいろいろ教えてもらった。やっぱりその国の人の説明を聞きながら、一番わかりやすい。自分の日本の説明が彼にとってわかりやすかったかはわからないけど。

そしてナショナルギャラリー。これはピカデリーサーカス駅から歩いて5分ぐらい。こっちは美術館なので絵画のみ(たぶん)。ゴッホ、モネ、ルノワール有名な画家の作品を始めとして、13世紀ぐらいから現代までの絵画を楽しむことができる。正直、予想以上に良かった。ルーブルに行って宗教画で食あたりを起こし、もうしばらく絵画はいいかなと思っていたけど、ゴッホ、モネ、ルノワールの絵を初めて見て一気に回復した感じ。他にもたくさん有名な画家の作品があったけど、モネやルノワールが自分の中ではお気に入りかな。帰国する前にもう一度行きたいと思えるくらい良かった。

というわけで、自分のお勧めはナショナルギャラリー。機会があればぜひ。

キングジョージ6世&クイーンエリザベスステークス

2010-07-31T23:22:00.008+01:00

日本へ帰国が決まってから、何かやり残したことがないようにちょっとずつ行動中。その第一弾としてキングジョージ6世&クイーンエリザベスステークスという有名な競馬のレースに行ってきた。

実は自分は中学生のころから競馬のファン。ダビスタという競馬ゲームにはまり、リセットボタンを7万回以上(適当)押し、雑誌に載るくらいの馬を育てた。高校に入ってからは土曜競馬に行くために駅のトイレで制服を着替えて、友だちと中山競馬場や船橋競馬場に行っていた。残念ながら、大学生になってからは時間もなくてすっかり疎くなってしまったけど。それでも、大学の第二外国語でフランス語を専攻したのはあの凱旋門賞を見に行くというためだった。今ではメルシーしか言えないけど･･･。

ということで、凱旋門賞や英国ダービーは見逃してしまったけど、最後のキングジョージ6世&クイーンエリザベスステークスは見逃せないと言うことで行ってきました！

ちなみに、日本だと競馬というとおじさんが赤鉛筆を耳に挟んでいるイメージを持っている人が多いと思うけど(最近は家族連れや若い人が多い)、こっちはお金持ちのお遊び。入場にはなんとドレスコードがある。特にちょっと入場料が高めのエリアは男性はスーツやタキシードにタイをする感じで、女性はドレスにおしゃれな(というかいろいろ付いた)ハットをかぶっている人が多い。

キングジョージ6世&クイーンエリザベスステークスは欧州のトップクラスのレースで毎年アスコット競馬場(ロンドンのWaterloo駅から50分くらい)で行われる。最近では2006年にハーツクライが出走して、惜しい3着敗れている。この日は最初のレースが1時30分から始まり、全部で8レース行われた。ちなみに6月に同じアスコット競馬場で行われるロイヤルアスコットの方が格式が高く、おしゃれな衣装を着た人たちが多いとのこと。ちなみにクイーンも来るらしい。

外から撮ったアスコット競馬場。めっちゃキレイ。

ちょっとわかりづらいけど中から。おしゃれなバーやカフェがたくさんある。
上の階は入場制限があり、Private Boxと呼ばれる個室がたくさんある。
コストは･･･

おしゃれなレセプションと思いきや、ブックメーカー。
日本の競馬場だともちろん国が運営しているところしかないけど、
英国では賭け事が合法なのでいくつも存在する。
競争に勝つためにリスクを負って運営しているところもあり、
損を出してしまうこともあるとか。

パドック。日本よりもやや広い。
ちょっとしたイベントや表彰式もここでやるらしい。
ちなみにレース前に馬が歩いている時間は非常に短い。

ターフ。直線はなんと1マイル(約1600m)あるとのこと。
なので短距離戦は直線のみで行われる。
手前のおじさんは午前中から予想に真剣ｗ

コースの外の広場ではたくさんのテーブルとイスが用意されている。
中央ではダンスをしている人やその奥はジャズバンドのライブコンサート。

パドックで行われたイベント。
引退した競走馬が玉や障害を使って技を披露していた。

レースが始まって広場もだいぶ混雑してきた。
残念ながらおしゃれハットの人は少なかった。

コース内も結構混雑。天気も最高だし、芝もきれいだー！

レース前のキャンター(軽い駆け足)でスタート地点に向かう様子。

白熱のゴール前。
赤い丸がゴールの印。日本と比べるとちょっと寂しい。
(ちなみにこれはメインではなく最終レース)

馬券はこんな感じで手書き。機械もあるみたいけど、
基本的には手書きか口頭なので日本と比べると非効率。
でも、待つのが好きな英国人には関係なし。
(ちなみにこれはキングジョージの当たり馬券。
残念ながら僕のではないです。)

これが今年のキングジョージを勝ったハービンジャー。
道中は今年のエプソムダービー馬をぴったりマークして、
2着の今年のアイリッシュダービー馬に11馬身をつける圧勝。
しかもコースレコード。騎手は日本でもおなじみのペリエ騎手。

という感じで1日が終了。久々に英国人に囲まれるという貴重な体験をした。やはり来ている人たちが富裕層ということもあって雰囲気もすごく上品な感じ。競馬場なんだけど、彼らからすると社交場の方が意味合いが強そう。お酒を飲みながら、ちょっと賭け事をして盛り上がって、おしゃべりを楽しむ。そんな違ったレベルの文化を垣間見た。こういうのもいいけど、自分は日本のほうが気楽でいいかも笑

そして、いよいよ10月にはフランスで凱旋門賞。キングジョージには日本馬の出走はなかったけど、凱旋門賞には今年の宝塚記念を制したナカヤマフェスタと皐月賞を制したヴィクトワールピサが出走を予定している。要チェックや！(古っ)

選択すること

2010-07-29T11:22:00.003+01:00

毎日、Datastreamというロイターが提供する情報端末を使って、まるでロボットのようにデータを集める日々。おかげで(Ctrlを押す)左手の小指が腱鞘炎になってしまいそう。

それと並行して次のステップをどうしようか選択しなければならない。転職市場が世界的に厳しい状況とは言え、考え方によっては選択肢は無数にあるとも言える。英国での就職だって営業や経理、金融機関でもバック、ミドルオフィスであれば就職は可能なわけだし。そのような膨大な選択肢の中から選択をする行為は、エキサイティングな反面、ストレスが溜まるものであったりもする。

上の動画は選択について研究している学者のプレゼンテーション。米国人と日本人、東欧人、仏国人の選択の仕方について比較をしたりしている。米国人が自分で選択することを大切にしているのに対し、他の人々は他人を気にしすぎたり、または選択を他人に委ねたり、選択肢を極端にシンプルにしたりという違いがある。また、米国人は選択肢が広がれば広がるほど良い選択ができると考えているけど、実際はそうでなかったりなど。心理学では有名な話でそこまで目新しいことではないけど、なかなか面白い。

自分は「選択」は自分を知るうえで素晴らしい機会だと思う。プレゼンの中にあった「その選択の価値は選択肢の違いに気づく能力による」はまさにその通りだと思うし、裏を返すと、それらの違いは「自分自身と他人との違い」に他ならないと思う。(非常に少ないサンプル数だけど)結果はどうであれ、多くの大きな決断を自分自身でしてきた人は、自分に対して自信を持っていて、魅力的な人が多いと思う。それはおそらく、大きな決断を通して、自分自身とは何かを何度も考え続けてきたからではないか。

今回は(も?)楽観視できるような状況ではなく、なかなか苛立つけれど、周りの目や状況に過度に流されずに、自分で選択するということを大切にしたいと思う。もちろん客観的なデータや友人からのアドバイスは考慮すべきだけど、最後は自分で決めた！と思えるようにしたい。それがいま最も大切なことだと思うし、この先のステージでの原動力になるはず。

いよいよ

2010-07-24T23:30:00.003+01:00

残すは修論のみに。

水曜日にテストが終わり、昨日最後の課題を提出。これであとは修論に集中するのみ。実は修論はこれまでいろいろ問題があって、だいぶ出遅れてしまった。当初、Private Equityに関するトピックを選び、データはスーパーバイザーから提供されるのかと思いきや、自分で見つけてくださいと言われてしまった。非公開会社の情報は基本的には公開されておらず、多くの論文はロイターの特別なモジュールを使っているみたいだけど、相当コストがかかるので個人では無理。

というわけで、トピックを変えて0からのスタート。あとちょうど1ヶ月。なんとかするしかない。

最後のテスト

2010-07-21T00:38:00.003+01:00

早いもので7月も後半戦。明日はいよいよ最後のテスト。過去問もなく、情報が少ないけど、得意な企業価値評価なのでなんとかなるはず。楽しむべし。

そういえば、帰国は9月9日になりそう。週末に飲める人がいたら飲みましょう！！

ということで、早めに寝まっす。

Glee

2010-07-18T00:41:00.005+01:00

たまには英語の話を。

もうそろそろこっちに来て1年が経とうとしている。英語は以前に比べればだいぶ上達したと思う。そんなに話すときに困らなくなったし、だいぶ聞けるようにもなってきた。とは言え、ネイティブクラスや電話での会話などはまだまだなので、最近はドラマを見ながらリスニングを鍛えている。決して楽しいだけで見てるわけじゃないです笑

いろいろ見たけど、最近はまっているのがGleeという米国のドラマ。高校で負け犬扱いされている学生が集まって、歌を歌うことで負け犬脱却を図ろうという物語。その過程で自分自身と向き合い、自分はどういう人間なのかに悩みながらいろいろなストーリーを生み出していくと言うもの。

英語もキレイで他のドラマに比べると聞き取りやすいと思う。そして、(自分はあまり洋楽を知らないけれど)有名な曲のカバーが多く、知っている人にはより楽しめるのでは。例えば下のようなもの。だいぶ原曲からアレンジはされているみたいだけど。

日本ではスカパーで見れるらしい。DVDとかはないのかな。機会があったら見てみてください。

企業限定のSNS

2010-07-16T01:02:00.006+01:00

って、なんでないんでしょうか？

企業が活用し始めているFacebookやTwitterはマーケティングのツールとして、LinkedInは採用のツールとして使われている。これらは特に企業の規模に関わらず、BtoCのためのツールとなっている。

でも、BtoCも大切だけど、BtoBも大切だと思う。特に情報やお金というリソースが限られている中小企業にとってはいかに良いパートナーを見つけるかが、実は事業の鍵になったりする。それを(SNSに限らず)何らかの形で情報を共有する仕組みがあれば、実は世の中もっと良くなったりするのでは。もちろん個人よりもプライバシーなどに気を使う必要があるけれど。

Googleはみんなにとってのベスト(に近いもの)を提供してくれるけど、ある個人にとってベスト(に近い)とは限らない。具体的な欲求や客観性の高い情報に関してはそれで十分かもしれないけど、それ以外はまだまだ改善の余地があるはず。

せっかくインターネットというものがあるので、個人だけに限らず、企業も様々な情報を共有することで、より良い世の中を作れるのではないかなー。

んなことを中国進出について調べてたら、ふと思った。もし、あったら教えてください。

芝花粉

2010-07-14T10:36:00.002+01:00

最近更新してなくてすみません。最後のテスト期間に入り、学校に行って、勉強して･･･という単調な日々。特に書くネタがないのです泣

ということでこっちの花粉症について。こっちにも残念ながら花粉症はあります･･･ないことを期待してきたけど。日本ではヒノキやスギなどたくさんあるけど、こっちのメインプレーヤーは芝花粉。なんでもこっちの花粉症患者の90%が芝花粉に悩まされているとか。そして自分も思いっきり反応しました。

時期は6月から8月上旬と書かれてることが多いけど、自分の場合、6月から始まり、ようやく最近治まってきた感じ。と言っても昨日はそれなりにひどかったけど。症状は(人によると思いますが)鼻水、目の充血、喉の痛みで日本よりも喉がひどい気がする。

こっちでも抗ヒスタミン剤は薬局で売ってるけど、そこまで効果がない。やや治まる程度。病院に行ったらもっと強い薬が処方されるんだろうけど。そして、こっちではマスクは一般的ではないので、できるとしたらサングラスで花粉よけ。

ってことで、6、7月にこっちに来られる方は日本から薬を持ってくることをお勧めしまーす。

ごちゃごちゃ

2010-07-09T10:56:00.003+01:00

最近、頭の中がごちゃごちゃしていて、ちょっとイライラ。もちろん課題にテスト勉強、そして修論と、やらなければいけないことが詰まっていることもあるんだけど。

ウィンブルドンはナダルが優勝。普通に強かった。そしてまだ24歳。解説ではフェデラーを超えられるかということが話題になっていた。

日本の転職エージェントとコンタクトを取り始めた。昨年に比べて比較的よくなったものの、状況は厳しい様子。特にポテンシャル採用にあたる自分たちの世代。中途半端な準備じゃ絶対決まらないらしい。きっちり相手の欲しがるような志望動機とアピールの仕方をしなければいけないとのこと。正直、そういうのがつまらないと感じてしまう。昔から内申点を取るために先生にアピールする学生が嫌いだった。でも、そういう現実がある。

どうするかなー。

ウィンブルドンのご報告

2010-07-04T00:06:00.026+01:00

何か忘れてるなーと思ったら、ウィンブルドンについて書いてなかった。明日、男子の決勝で終わってしまうので、その前に書かなければ。

さて、念願だったウィンブルドンに行くということで、最低でもNo.1コート、できればセンターコートという目標を掲げる。ちなみにチケットについて少し説明すると、ウィンブルドンにはたくさんのコート(19らしい)があり、センター、No.1、No2だけ入場に専用のチケットが必要になる。他のコートは入場券(グラウンドチケット)でスペースがあれば自由に入ることができる。センター、No.1、No2のチケットは基本的には前年に行われる抽選で決まってしまうが、当日券も各コート約500枚ずつ配布される。ちなみに抽選は相当倍率が高く、会員になっている人が優先になるので、非常に取るのが難しいらしい。

ということで、気合いを入れて、朝3時に自宅を出発。ホントは野宿を考えたけど、イギリスで大人気のマレーの試合は明日だからそこまで多くないだろうという淡い期待から、タクシーを使って始発が着く前にウィンブルドンに到着。時間は4時半。結果は･･･

野宿組の長蛇の列！！テントと寝袋を備えて気合い入りまくり！

並ぶためのガイド･･･英国人はほんと並ぶのがお好き。
こんなガイドブックは世界中でも英国だけだろう。

そして気になる番号は･･･1559番。
No.1ですら取れなさそうな番号。

という感じで少し肩を起こしながら、ここから約6時間かけてコートの方まで進んで行く。そう、6時間です、6時間。ありえなーい。

こんな感じでだらだらと進んで行く。

(これは後で撮った写真)待っている間にこんなリストバンドが配られる。
ぶれてるけど、残念ながらしっかりとNo.2の文字が刻まれている。

ようやくコートが見えてきた。このとき10時くらいだったかな。

チケット売り場。現金だけしか受け付けないので注意。
リストバンドのコート番号と色によって割り振られる。

実はここからさらに粘って、裏技を使って、なんとNo.1コートをゲットしました。ちなみにNo.1コートの当日券を手に入れるには前日の21時半までに並ばなければいけなかった。それを考えるとちょっと良心が痛む･･･。

本日の試合表。No.1コートはジョコビッチ、
ビーナス･ウィリアムズ、ロディックが試合をする。

会場内にある休憩場。こういうのがたくさんあるのは英国らしい。

NHKの中継でも度々登場する大きなスクリーン。
センターコートやNo.1、No.2の試合が見れる。

早めに始まっていた男子ダブルスの試合。
距離がすごく近いのがいい！

そして、いよいよNo.1コートへ！

ジョコビッチの試合開始。相手はモンタネス
ジョコビッチはミスが少なく、相手を圧倒してました。ただ、すごいです。

第2試合はビーナス･ウィリアムズ vs クレイバノワ。
ビーナスは序盤はクレイバノワのパワーに圧倒されていたけど
徐々に巻き返し、終わってみれば完勝。
パワーだけじゃなくてフットワークがやばいです。

最後はロディック。相手はコールシュライバー。
予想通りロディックのサーブは半端ない。最速で138マイルを記録したかな。
食い下がるコールシュライバーをみんなで応援して盛り上がってた。

残念ながらこの3人はこの後負けてしまったけど、その日に見たテニスはとてもすばらしかった。あまりに次元が違いすぎてなんと表現していいのやら･･･。ウィンブルドン自体は思ったほどフォーマルな雰囲気はなかったけど、落ち着いた感じで、みんな友人とテニスを楽しみに来てるって感じ。コートの天然芝やそのまわりもすごいキレイで、想像通りテニスの聖地でした。

そして間違いなく言えることは、テニスをやったことがある人なら、ここに来ると猛烈にテニスがしたくなると思う！ということで日本帰ったらテニスする人募集！！

明日のナダルとベルディヒ(英語と発音が違う･･･)決勝戦はお見逃しなく！

日本へ帰国

2010-07-02T11:04:00.002+01:00

7月になってしまいました。こちらでの生活も残すところ2ヶ月。最後の課題が7月16日まで、最後のテストが7月21日、そして修論の締切が8月26日。修論が思うように進んでいなくて、ちょっとがんばらないと間に合わないかな。

そして今後の予定もそろそろ考えなければいけない。ということで、なかなか複雑な気持ちだけど、9月の頭に日本に戻ることを決めました。日本を拠点にアジアへの就職活動。つまり、欧州での就職は諦めるということ。

理由は単純。英国での就職の可能性が極めて低いということ。景気がなかなか回復しないところに、EU諸国の財政問題がさらに拍車をかけて、これからの2、3ヶ月で劇的に回復するとは到底思えない。特にM&Aがらみのビジネスは労働集約的なので、マーケットそのものが回復しないと求人は増えない。職務経験のある友人でさえロンドンを諦めて、スイスとドイツにフォーカスしている。

さらに内的な問題としては、ビザ、英語、職務経験。自分の持ってるものはどれをとっても採用する企業にとってネガティブでしかない。数年前であればこのスペックでも多少状況が違ったのかもしれないけれど･･･。

とネガティブなことだけを書いても仕方ないのでポジティブなことを。それは「やっぱり今後は欧州よりもアジアかな」と。

こっちに来て(ビジネスの世界に入っているわけではないけど)、日本と思ったほど差がないように感じている。来る前はなんかすごい違いがあるんだろう期待していたんだけど、どうやらそうでもなさそう。もちろんコミュニケーション能力や国際感覚などは学ぶ必要があるとは思うけど。だったら、なかなか先が見えない欧州よりも成長力で勝るアジアの方が働く場としては非常に魅力的。成長するところに世界中からリソースが集まってくるだろうし。

という感じで帰国することを決めました。詳細は決まったら連絡します。

人生で最後のレクチャー

2010-06-30T11:41:00.002+01:00

昨日のパラグアイ戦。PK戦の末に敗退。何はともあれすばらしい試合だった。色々課題はあるだろうけど。またこれで4年後が楽しみに。また駒野にはぜひ出て欲しいな。

さて、今日が人生で最後のレクチャーになる予定。ほんとあっという間。結局、グループワークは全て自分でやる羽目に。もちろんまわりにも問題があるんだろうけど、自分にも問題があったんだと思う。何が必要かもう少し考えたい。そして今日のレクチャーでは、また(運がよければ)プレゼンをするかもしれないので、今回はばっちり決めたい。

日本がベスト16入り！！

2010-06-24T22:57:00.002+01:00

すばらしいです。全ての得点のきっかけを作った本田もすごいけれど、デンマークに競り負けてなかった全員がすばらしかったです。次はパラグアイ戦。勝てない相手ではない。がんばれ日本！！

明日はこんなに忙しくて、こんなに芝花粉が飛んでる状況ですが、ウィンブルドンを見に行ってこようと思います。午前2時に起きて。ってか、あと3時間しかない･･･。おやすみなさい。

ちょっと愚痴を

2010-06-24T00:15:00.010+01:00

久々にこの数日は腹が立った。

最近、3週連続でケーススタディのグループワークがあり、今回は初めてメンバーが勝手にアサインされた。当初は、いろいろな人とコミュニケーションが取れていいなと思っていたけど、こんなにひどい状況になるとは･･･。

毎週あるので6人のグループを3人ずつ今週と来週に分けた。自分の番は来週。提出は毎週火曜日で、皆で話をして週末までにメールで送って、月曜日にディスカッションとPPTを作ろうということになった。

ところが、日曜日の夜になっても今週の担当者3人から何の連絡もない。心配になってメールを出したら、深夜に一人から返ってきて、他の2人は翌日の昼過ぎに返信がきた。ところが、お世辞にも出来がいいとは言えない、むしろ的をはずしている感じだった。

直接ミーティングで確認した方がいいと思い、予定していたミーティングの日程を確認したら、その3人は来れないと言い始めた。仕方がないので、翌日の火曜日で調整をしたところ、連絡はなく、提案した時間になっても、その3人は現れない。

レクチャーは水曜日にあり、運が悪い(良い？)とプレゼンをしなければいけない。PPTを連結する際に、自分なりに変更してしまうことも考えたけど、彼らがプレゼンをするときに困ってしまうだろうと思い、そのまま連結をすることにした。

今日、そのレクチャーを迎えた。担当していた3人のうち1人は来たけど、2人はとうとう来なかった。そして、運が悪いことに、来ていないメンバーのパートでプレゼンをする羽目になった。

なんとかしようと思ったけど、彼の書いてあることが理解できていないので、全くプレゼンのしようがなかった。適当に考えていたことを言ってもよかったけど、あまりに書かれていることと違うので、もう何をやったらいいのかわからなくなってしまった。結果的に、真面目にレクチャーに来たメンバーが悪いみたいに見えてしまった。

レクチャラーには「グループでディスカッションをしてとお願いしたでしょう」と言われたけど、自分らはそれをしようとした。日程も決めたし、メールで確認だってした。しかし、大学には来ない、メールには返信しないやつとどうやってディスカッションをしろというのか。学生によってモチベーションがあまりにも違いすぎる。能力以上にこれは問題だと思う。

もちろん、自分でもう少しできたと反省すべきことはある。ただ、今回はちょっとあきれかえってしまう。無責任にもほどがある。これは別に文化の違いとかではなく、万国共通の常識だと思うけど、どうなんだろうか。

日本のベンチャー投資

2010-06-22T00:30:00.005+01:00

Webの日経に「ベンチャー投資4割減株公開激減でアジアにシフト」という記事が。知り合いから最近ベンチャーキャピタルはファンド組成しても全然運用ができてないらしいよと聞いていたけど、それを如実に表している。

ただ、この傾向は日本だけではなく、欧州や米国でもVCは深刻な状況に陥ってる(そんな状況なので、今VCに就職するのは大変)。下のグラフはVenture Sourceから持ってきた米国のVC投資のデータ。深刻とは言ったものの、2009年で230億ドル(2.1兆円)ぐらいあるから、日本の約32倍･･･。

なぜ、そもそもベンチャービジネスにはベンチャーキャピタルが必要か？なぜ銀行からの借入ではダメなのか？それは(ビジネスモデルにも依るけど)ベンチャー企業の多くが不安定なキャッシュフローを抱えているから。ベンチャービジネスは基本的に全てが不安定。商品やサービスを提供する市場は小さかったり、もしくはなかったりするし、大企業のような潤沢なリソースもないので様々な外的リスクに耐える余力はない。過去の情報も少ないので先の見通しなんて全然立たない。そんな状況ながらも、ガツンと資本を集中投下して、一気に成長しよう！のがベンチャービジネス。

借入はこういうビジネスに相性が悪い。一般的に、貸付をする銀行は安定したキャッシュフローを好む。融資先にはしっかりとスケジュールに沿って元金と利息を支払ってもらいたいので。少しでも返済が遅れた日には、一気に信用が下がり、追加で借入をするときのハードルはとっても高くなる。つまり、うまく行けば問題ないけど(むしろ資本コスト低くて得するけど)、調子が悪くなるとキャッシュフローがきつくなり、成長のための投資なんて余裕はなくなってしまう。

それに比べて、株式投資は柔軟で不安定を許容できる可能性が高い。返済に代わる配当も成長時は無配当が当たり前で、ドカンとキャッシュを使ったところで、返済に追われるというようなことはない。もちろん、数年後にはこれだけ成長しますと投資を受ける際に約束するので、最終的にはリターンをしなければいけないけれど。米国ではExitまでに借入は一切なしで、ベンチャーキャピタルからの投資のみというのが一般的。

賛否両論はいろいろあるベンチャーキャピタルだけど、リスクを取って投資をする行為は、今後、新しいものを生み出していかなければいけない日本にとって非常に重要になる。もちろん、じゃあ、ベンチャーキャピタルを増やせば全てがうまく行くかというとそういう単純な話ではない。ただ、このような現実をみて、社会全体で挑戦する人や企業のリスクをどうシェアするか、そしてどうリターンを最大化するかを真剣に考える必要があると思う。でないと、誰もリスクを取らなくなり、何も生み出せなくなってしまう。

日本のM&Aの現状

2010-06-20T12:00:00.002+01:00

昨日のオランダ戦、日本負けちゃいましたね。ディフェンスは良かったけど、やはり攻撃がいまいちだった。ディフェンスに意識が行き過ぎて切り替えがすごい遅いように見えた。ミスコミュニケーションも多かったし。とは、次のデンマークとの試合は引き分け以上で決勝トーナメント進出。相手のカウンターに注意して何とかがんばってもらいたい。

さて、ちょっと開いてしまいましたが、こないだからの続きのM&Aネタ。今の日本の現状を整理してみたい。まずはM&Aの件数をレコフから。

近年はIN-IN(日本企業同士のM&A)が1500～2000件あたりで推移しているの対して、IN-OUT(日本企業による外国企業へのM&A)は500件弱と、IN-INの1/3～1/4となりかなり少ない。次は金額ベースで。これは以前も引用したグラフ。

まず目に付くのは年によってのばらつき。2006年と2008年において、IN-OUTの件数がIN-INの1/4にもかかわらず、金額ベース(2008年)ではIN-INが4兆4359億円に対し、IN-OUTが7兆4621億円と1.7倍になっている。一件あたりの平均買収金額はIN-INが24億円に対し、IN-OUTは198億円となり、このことから2008年はIN-OUTの方が大型案件が多いことが予測できる。実際に2008年の主な大型案件を調べてみると下記になり、これだけで3.4兆円(IN-OUT全体の46%)。

・武田薬品工業→ミレニアム･ファーマシューティカルズ(米:88億ドル)
・第一三共→ランバクシー･ラボラトリーズ(印:4800億円)
・東京海上日動火災保険→フィラデルフィア･コンソリデイティッド(米:4987億円)
・TDK→エプコス(独:19億ドル)
・三菱レイヨン→ルーサント・インターナショナル(英:16億ドル)
・MUFG→モルガンスタンレー(米:9480億円)
・リコー→アイコンオフィスソリューションズ(米:16億ドル)

一方で、2004年、2005年、2007年は約2兆円規模で推移。一件あたりの平均買収金額はIN-INが約50億円で、この数字はその年のIN-INの平均金額(56億円、43億円、35億円)とさほど変わりはない。また、下記の1000億円以上の大型案件の件数のグラフ(みずほFGより)から、多くても年に10件や20件というレベルということがわかる。この大型案件の件数と一般的な企業規模の分布から、IN-INやIN-OUTに関わらず、多くの案件が50億円あたりの小型案件であることが予想できる。

最後にM&Aアドバイザリーのランキングを見てみたい。下記の表は2009年の公表金額ベースでのランキングで、ロイターの情報を基に作成。

まず、金額では野村証券とみずほFGの日系金融機関が1位、2位を占めて、その後外資系金融機関が入ってきている。件数ベースでは、この表ではわかりづらい(というかわからない)けど、日系金融機関が上位を独占している。次に、金額を件数で割った平均金額では、外資系金融機関が700億円～1600億円であるのに対し、日系金融機関は300億円前後と、ターゲットとしている案件のサイズに大きな差がわかる。

この傾向は日系と外資系の力の差を表しているとも見ることができる。M&Aアドバイザリーは労働集約的なビジネスモデルであることと、報酬体系が買収金額の数%という形が一般的であることから、より効率良く収益を上げるにはより多くの大型案件を取ることが重要となる。実績や知名度で上回る外資系金融機関が大型の美味しい案件を取り、それが取れない日系金融機関、さらには大手監査法人が中型案件を狙うという構図になっている。

最も件数が多いであろう(そして収益性が低いであろう)50億円前後の小型案件はどこに行ったのか？それらの多くは中小の会計事務所が地方銀行、または日本M&Aセンターのような独立系がアドバイスをしていると言われている。このように案件のサイズによってM&Aアドバイザーとなる組織も変わってくることがわかる。

というのが日本のM&Aの現状。

Swan Lake

2010-06-19T00:13:00.002+01:00

今日はRoyal Albert HallでSwan Lakeを観てきました。こんなに大学の近くにあるのに、Royal Albert Hallに行くのは今回が2回目。なんかちょっともったいない気がする。

初めてのバレエということで、まずミュージカルのような会話が一切ない。ということで、オーケストラの音楽とバレエダンサーの体を使ってストーリを表現するというもの。事前にあらすじを知っておかないと、理解するのがなかなか難しいと思うけど、知っていれば大体は理解できる。

バレエそのものは、しなやかさや飛んだり回ったりという動きを通じて、これでもかっていうぐらい体全体を使って表現をしていた。スポーツなども言葉なしで表現するジャンルだけど、新たな表現方法を見た垣間見た感じ。そして、言葉はあるかもしれないけど、日本帰ったら能や歌舞伎にも行きたいなと思った。

話変わって、明日はオランダ戦。これまでほとんどの試合を見てるけど、オランダが実は一番強いんじゃないかと思ってたりする。なんとか勝って欲しい。最低で引き分け。がんばれ日本！

日本初勝利！

2010-06-15T01:14:00.002+01:00

ご存知のとおり、大方の予想を覆し、カメルーンに1-0で勝ちました！！

前半は両チームともすげー緊張していて全然おもしろくない試合だったけど、唯一の決定的なチャンスを決めた日本がゴール。後半は、特に最後の方は防戦一方。なんとか守りきったって感じ。色々課題が残る試合だったけど、勝ち点3をゲットできたのはでかい！！

次は土曜日のオランダ戦。こっちでは12:30から。このまま勢いでがんばれー！！

日本の初戦

2010-06-14T00:02:00.003+01:00

カメルーン戦がいよいよ明日ですね。こっちでは午後の3時から。授業がないので、レクチャールームが空いていれば友人と大画面で見る予定。カメルーンの攻撃を前線から止めるディフェンスもそうだけど、やはり攻撃だろうな。どんどん前を向いてシュートを打つべし。単純だけど、今の日本人に欠けている気がする。

ちなみに昨日のイングランドは残念なドロー。キーパーがやっちゃいました。ってか、そのミスとは関係ないけどボールが跳ねすぎでしょ。なんかみんなやりづらそうだよ。そして今日のドイツは強かった。日本が敵わなかったオーストラリアをまるで子ども扱い。さすがです。そういえば、一昨日の韓国。すばらしい勝利だった。パクチソンはほんとすごいと思う。

というわけで、他国の活躍に負けずにがんばれ日本！

ブルーオーシャン戦略

2010-06-13T13:05:00.004+01:00

を読んでみた。日本語版は知人に薦められて読んだことがあり、このときはまだ従来のマーケティングを知らなかったので、いまいちピンと来なかったけど、今回はかなり楽しんで読めた。自分勝手な備忘録としてまとめるので、興味があれば本を読んでみてください。

まずはレッドオーシャンとブルーオーシャンの定義から。

In the red oceans, industry boundaries are defined and accepted, and the competitive rules of the game are known. Here, companies try to outperform their rivals to grab a greater share of existing demend. As the market space gets crowded, prospects for profits and growth are reduced. Products become comomodities, and cutthroat competition turns the red ocean bloody.
Blue oceans, in contrast, are defined by untapped market space, demand creation, and theopportunity for highly profitable growth.

従来のマーケティング理論はレッドオーシャンを対象にしたものが多い。すでに定義されているマーケットの中で、細かいセグメントに分けて、ニーズを明確化し、それに合わせて製品やサービス、価格、流通、広告などを決めていく。これは競争することが前提であり、その理由は軍事戦略から影響を受けているからだと言われている。

それとは対照的に、この本では、定義されていたマーケットをあえて壊して再構築することで、これまでの競争原理を無効化し、牛丼のような血みどろの戦いを避け、より多くの利益を上げようというもの。最近の例ではWiiで、この本の中でもシルクドソレイユやQBハウスなどの例を挙げている。

新たなマーケットの枠組みを作る手法としてThe Four Actions Frameworkを提唱している。具体的には
・Eliminate
・Reduce
・Create
・Raise
という4つのアクションを通して、買い手が手にする価値を再定義していくというもの。これを知ったところで何も意味がないので、自分で手を動かして考えなければいけないのだろう。このとき、何がかんでも加えたり、減らしたりすればいいというわけではなく、下記のポイントを意識して考えることを薦めている。

・Focus
Every great strategy has focus, and a company's strategic profile, or value curve, should clearly show it.

・Divergence
The value curves of blue ocean strategists always stand apart. By applying the four actions framework, they differenciate their profiles from the industry's average profile.

・Compelling Tagline
A good strategy has a clear-cut and compelling tagline. A good tagline must not only deliver a clear message but also advertise an offering truthfully, or else custmers will lose trust and interest.

そして、もう少し具体的にThe Four Actions Frameworkを適用して成功したパターンを6つ紹介している。

・Look across alternative industries
Alternatives are broader than substitutes and include products or services that have different functions and forms but the same purpose. Rarely do sellers think consciously about how their customers make trade-offs across alternative industries. However, the space between alternative industries provides opportunities for value innovation. (e.g. NetJets, iMode)

・Look across strategic groups within industries
Strategic groups can generally be ranked in a rough hierarchical order built on two dimentions: price and performance. The key to creating a blue ocean across existing strategic groups is to break out of this narrow tunnel vision by understanding which factors determine customers's decisions to trade up or down from one group to another. (e.g. Curves)

・Look across the chain of buyers
The purchasers who pay for the product or service may differ from the actual users, an in some cases there are important influencers as well. Challenging an industry's conventional wisdom about which buyer group to target can lead to the discovery of new blue ocean. (e.g. SAP)

・Look across complementary product and service offerings
Untapped value is often hidden in complementary products and services. The key is to define the total solution buyers seek when they choose a product and service. A simple way is to think about what happens before, during and after your product is used.(e.g. cinema and babysitter)

・Look across functional or emotional appeal to buyers
Emotionally oriented industies offer many extras that add price without enhancing functionarity. Stripping away those extras may create a fundamentally simpler, lower-priced, lower-cost business model that customers would welcome. Conversely, functionally oriented industries can often infuse commodity products with new life by adding a dose of emotion and, in so doing, can stimulate new demand. (e.g. QB house)

・Look across time
By looking across time - from the value a market delivers today to the value it might deliver tomorrow - managers can actively shape their future and lay claim to a new blue ocean.

最後に、新しく構築されたマーケットの潜在顧客を3つに分けて考えている。

・First-Tier Noncustomers
These soon-to-be noncustomers are those who minimally use the current market offerings to get by as they search for something better. Upon findings any better alternative, they will eagerly jump ship.

・Second-Tier Noncustomers
These are refusing noncustomers, people who either do not use or cannot afford to use the current market offerings because they find the offerings unacceptable or beyond their means.

・Third-Tier Noncustomers
These are the farthest away from an industry's existing customers and have not been targeted or thought of as potential customers by any player in the industry because their needs have always been assumed to belong to other market.

これらの潜在顧客の心を掴むために共通点を見つけろとざっくりと書いてある･･･。

これ以外にも、実際のビジネスプランの立て方や、組織マネジメントなどにも書かれていたりする。よく従来のマーケティングの差別化戦略と比較されているけど、従来のマーケットを対象とするのか、マーケットそのものを再構築して対象とするのかという視点(程度)が違いとして挙げられると思う。なので文章でただ書いてしまうと同じものとして聞こえる。

この考え方は自分の興味にすごく似ていて、枠を壊すということの一例だと思う。これをふまえて、もう少し自分の考えをまとめていきたい。

Spring Termの成績

2010-06-11T10:34:00.003+01:00

今日、新しいシリアルを開けたら、袋が爆発し冷蔵庫や床がシリアルまみれに。内装のビニールの接着が日本と違って、めっちゃ弱かったり、強かったりするのです。はさみを使えばよかったと後悔してももう遅い･･･。次から気をつけます。

さて、予定通り(?)2ヶ月後にSpring Termの成績が公開されました。

Asset Pricing and Derivatives: B
Emprical Finance: A
Venture Capital Finance and Innovation: B

うーん、前期と比べると完全に見劣りする･･･。APDは完全にテストを失敗してしまったので、この結果は仕方ないと思う。むしろ、落ちる可能性も少し考えていたので、Bは予想以上と言っていいかもしれない。おそらくほとんどの学生ができなくて、点数を調節せざるを得なかったんだと思われる。

EFは納得できないかな。ExamがBで、全て過去問と一緒だったから70%未満と言うのはちょっと考えにくい。大学のポリシーで詳細は公開されないし、クレームも一切受け付けないとのこと。今回のAPDみたいに事前に後悔していた配分と変更しなければならないときに色々面倒になるからだと思うけど、ちょっとなーと思ってしまう。

VCはおそらく課題に使った企業選びを間違えてしまったと思う。ネットワークセキュリティの会社だったんだけど、かなりニッチで、市場の情報はないわ、競合はみんな非公開企業で、分析しようにも分析ができないという状況。そういった意味ではベンチャーに対するファイナンスを体感したわけだけど笑。とは言え、この授業から得たものは大きいと思っているので、成績は良くなくてもよしとしよう！

ちなみにコース全体の成績のつけ方は
・必修5科目
・選択3科目
・修論
でそれぞれABCを出し、その平均(たぶん)が成績になるらしい。必修は全て終わってしまい平均でAは取れているので、残りの選択2科目と修論で全てAが取れれば、コース全体でAになる。厳しいけどがんばります。

さて、今日からワールドカップが開幕！日本の初戦は月曜だったかな。3連敗すると予想している人が多いみたいだけど、こっちのある新聞では日本がグループ予選2位通過と予想していたり。何が起こるかわからないので、期待して応援しようっと。

ロンドンキャリアフォーラム

2010-06-08T12:02:00.003+01:00

久々になってしまいました。いろいろ忙しくて･･･はい、いいわけです。

まず、イングランド戦。うーん、失笑という感じ。守備はいいとしてもやはり攻撃かなー。コートジボワール戦でも点取れなかったみたいだし。いや、闘莉王が2試合連続か。本番でがんばってもらいたい！！

先週末はロンドンキャリアフォーラムへ。参加は9社とかなり寂しい感じ。あまり期待しないで行ったんだけど、わざわざ海外に来て採用活動をしているだけあって、予想以上に面白かった。

参加者は200人ぐらいかな？そのうち15%ぐらいは外国人だった気がする。参加者のほとんどは職歴のない学生が多いと思う。企業も中途よりも新卒に力を入れているような感じだったし。

結局、4社にアプライして、すべて進行中の状態。基本的に次のステップは東京なので、進めるとしたら帰国後になるのだと思う。つまり、それは欧州での就職を諦めるということだけど。

さて、どうするかなー。

イングランドとの親善試合

2010-05-30T01:35:00.003+01:00

久々になってしまいました。予想どおり、今期は前期よりは忙しいみたい。課題もコンスタントに出るし、同時に修論も進めなければいけないので。･･･なんてぼやいていると、あっという間に残りの3ヶ月が過ぎてしまいそうなので1日1日を大切にしなければ！

さて、明日は何の日でしょう？そうです、サッカーの日本代表対イングランド代表の親善試合。場所はオーストリアだけど、こっちのテレビ局でも放送するらしいので、久々に日本代表のサッカーが見れそう。ネットでは韓国に2連敗したり、岡田監督の失言だったりと、悪いニュースがばかりが入って来るけど、ワールドカップ本番前になんとかいいリズムを作って欲しい！

たぶんビジネススクールのレクチャールームの大画面で見る予定。まわりのイングランドのサポーターに飲み込まれないようにがんばって応援しよう笑

なぜ対アジアM&Aは少ないのか？

2010-05-23T09:23:00.004+01:00

香港に行って知った事実。正直、行く前までは結構多いのかと思っていた。今回の就活のキーワードになる問題だと思うので、ちょっと深掘りしたい。久々にロジックツリーを使って分解してみる。

なぜ日系中小企業のアジア企業に対するM&Aが少ないのか？
- アジアに魅力がない
　　+ アジアそのものに魅力がない
　　　　- 全体の問題
　　　　　　+ 安全性の問題
　　　　　　+ 商習慣の相違
　　　　　　+ 規制や税制
　　　　　　+ 知的財産の管理
　　　　　　+ 急激な為替変動
　　　　　　+ 輸送コストの上昇
　　　　　　+ 資産コストの上昇
　　　　- 生産特有の問題
　　　　　　+ 労働コストの上昇
　　　　　　+ 品質維持が困難
　　　　- 買い付け特有の問題
　　　　　　+ 製品の低品質
　　　　　　+ 製品価格の上昇
　　　　- 販売特有の問題
　　　　　　+ 平均所得の低さ
　　　　　　+ 嗜好の相違
　　　　　　+ 市場の競争激化
　　+ 他地域の方がより魅力的
　　　　- アフリカ
　　　　- 南アメリカ
　　　　- ロシアと東欧
　　　　- 日本!?
- アジアに魅力はある
　　+ リソースがない
　　　　- 情報
　　　　　　+ 公開されている
　　　　　　　　- 言語の問題
　　　　　　　　- 取得コストが高い
　　　　　　　　- 情報が正確ではない
　　　　　　+ 公開されていない
　　　　　　　　- 調査会社や機関が少ない
　　　　　　　　- 公開が規制されている
　　　　- 人材
　　　　　　+ いる
　　　　　　　　- 獲得コストが高い
　　　　　　　　- 平均給与が高い
　　　　　　+ いない
　　　　　　　　- 数が少ない
　　　　　　　　- 能力が不十分
　　　　　　　　- 価値観の相違
　　　　　　　　- 就労ビザの問題
　　　　- お金
　　　　　　+ 市場にあるが資本コストの増加
　　　　　　　　- 金利上昇
　　　　　　　　- 投資家の極度のリスク回避思考
　　　　　　　　- 投資家の誤った価値算出
　　　　　　　　- 為替リスク
　　　　　　　　- ビジネスそのものが脆弱
　　　　　　+ 市場にない
　　　　　　　　- 金融引き締め
　　　　　　　　- 金融市場の未発達
　　+ リソースを活かすナレッジがない
　　　　- 経営者の能力不足
　　　　- コンサルタントの能力不足
　　　　　　+ 経営戦略
　　　　　　+ マーケティング
　　　　　　+ 財務会計
　　　　　　+ リスクマネジメント
　　　　　　+ オペレーション戦略
　　　　　　+ IT
　　　　　　+ HRマネジメント
　　　　- 基本的なナレッジはあるが通用しない
　　+ 現地とのコネクションがない
　　　　- コネクションを作る機会が少ない
　　　　- 商習慣の相違
　　　　- 両者の利害の不一致
　　　　- 歴史的な背景から作ることが困難
　　+ 実行する勇気がない
　　+ M&A以外の選択肢(JV、提携、独資など)が効果的

という感じかな。前半のアジアが魅力があるかないかについては、様々な問題があるけれども、日系の中小企業にとって魅力的だと思う。ただし、中国に関して言えば今後は消費の場として。中国国家統計局が今月11日に出した統計だと4月の主要70都市の不動産販売価格は12.8%上昇、CPIは2.8%上昇した。この流れは労働コストを始めする生産コストを上昇させて、生産の場としての魅力を減少させている。現に、中国に工場を作ったものの撤退するケースが増えているらしい。というわけで、今後は消費の場としてみるほうが妥当だと思う。

リソースの部分については足りていないものが多いと思う。まずは情報。入ってくる情報量もそうだし、言語の壁もだし。だから、「昔、大手商社で○○国担当でした」と言う人たちが独立をして、コンサルティングをしたり、全国に講演に行ったりしているのだろう。次に人材についてもかなり難しいみたい。かなり古い資料になるけど、現地社員の教育に関する問題が非常に高い。これは結果的にコストにつながってしまう。最後にお金については、これだけの金融緩和をやっているので借入はしやすいはず。あとはビジネスそのものとのバランスだろうか。

そして気になるのが、その次のリソースを活かすナレッジ。例えば、もし中国を消費の場と捉えた場合、これまでのマーケティングはそのまま使うことは難しいと思う。となると、しっかりとしたナレッジを持った上で、市場を観察し、新たな戦略を立てなければいけない。HRマネジメントについてもそう。日本人とは異なる文化を持っている人たちとどううまくやっていくかを考える必要がある。よくある中国コンサルタントと言われる人たちは(勝手に想像するに)中国には詳しい人は多いかもしれないけど、こういうところまでコンサルティングできる人はどれくらいいるのかはちょっと疑問。(もちろん必要だけれど)M&Aを仲介できます、提携先を紹介できますだけでは、クライアントのビジネスがうまくいくとは思えないかな。

コネクションについてはビジネスが未発達な地域では重要。特に中国でビジネスをするにはとても大切だと言うことをよく耳にする。これは･･･うまくネットワークを活用して、少しずつ広げていくしかないんだと思う。そして最後にM&A以外の選択肢。これらが有効な可能性は十分にある。ファイナンスの論文ではM&Aよりも、JVや提携の方が効果的だという結果を証明しているものもあったり。ただ、これらはビジネスモデルにもよるものだろうし。

という感じで、いろいろ面白いことはできそうな気がする。

花粉症

2010-05-22T00:33:00.002+01:00

香港から帰ってきてから、日に日にロンドンは暖かくなってます。それにつれて、鼻水がずるずる。そして20℃を超えた今日はかなりひどい。この感じ･･･花粉症だ泣。こっちではないと思っていたのにー。誰か花粉症の薬ください。

イギリスに帰国してから将来のことについて悶々と考えている。ホントにコーポレートアドバイザリーが将来の自分に必要な経験なのか、ちょっと疑ってみたり。だって、ファイナンスの分野で起業する可能性はかなり低いと思うし、違う分野であれば銀行やベンチャーキャピタルがどういうロジックを使って話をしてくるかがわかっていれば十分な気がする。というわけでコンピュータ→ファイナンスと来たから、次はマーケティングかな笑

無事ロンドンに帰ってきた

2010-05-18T19:10:00.014+01:00

結局スタンバイしていた深夜便に乗れて、満席の機内でエコノミークラス症候群になりそうになりながら、なんとかヒースローに到着。さすがに疲れたのか、時差ぼけなのか、さっきまで5時間寝てしまった。

香港旅行･･･ではないけど、観光もしたので簡単に振り返りを。

金融街の高層ビル街。Economistとかに出てきそう。

と思ったらこんな古いマンションも。
とにかく土地がないのでほとんどの建物が高い!

街中の様子。カラフルな看板とかはアジアって感じがする。
欧州は景観を気にしてこういう看板は規制されているので。

九龍にある香港王子飯店で飲茶。そしてその春巻。
外はさくさく、中はしっとりというCMのうたい文句になりそうな感じ。

ちっちゃい肉まんみたいなやつ。とにかくウマイ！
物価が安いので、ロンドンや東京と比べると全然高くない。

自分の聖地、大戸屋。ロンドンにあればと何度思ったことか。
ただ、メニューは日本と違い、価格もかなり高めの設定。

ホテルでこの画面を見て放心状態に。

少しだけ期待して空港に行ったら、あっさりキャンセルに。

という感じでした。とにかくご飯はおいしかった。まあ、自分の舌がイギリス仕様になっていてレベルが低くなっているという噂も。香港の水の臭さとかあまり気にならなかったし･･･。英語もそこそこ通じたし、人も親切な人が多かった。ただ、住むには、どこも込んでいて落ち着かなくて、大きなスーパーマーケットとかないからちょっとなっと思ってしまう。セブンイレブンやサークルKもしょぼいし。賃料が高いから仕方ないんだろうけどね。

さて、また明日からがんばろっと。

香港国際空港にて

2010-05-17T09:44:00.005+01:00

アイスランドの噴火の影響がまさか自分に来るとは！？

ただいまヒースローが閉鎖されたため、香港国際空港でまちぼうけです。明日の同じ時間のフライトにすでに切り替えたけど、今晩のフライトが予定通り飛ぶかもということで、スタンバイ状態に。それで無理だったら空港泊かな。

一方で、インタビューは代表の方と一対一で、非常にあっさりした感じで終了。ほとんど英語をしゃべる必要がなくてどうなのかなと思ってしまう。直前に結構準備したんだけどな･･･。イメージしていたものとは少し状況や業務内容が違っていたので、話は少し保留の状態に。というわけでどうしようかいろいろ悩み中。でも、単純に1年くらい中国で働くのもいいかなと思ったり。その間に中国のビジネスとマンダリンをマスターしてしまえば、それはそれで将来役に立つかなと。

先方は「焦っていないので待ちますよー」と言ってくれたので、今後の様子を見ながら決断しようと思う。修論や授業もそうだけど、本気で就活やらねば！

今日ロンドンに帰れますように！！

いざ香港へ

2010-05-12T00:55:00.003+01:00

すいません、更新が止まってました。香港に行く前に課題終わらせたりで、結構忙しかったりと言うのが言い訳です。

いよいよ明日香港に旅立ち。久々のアジアだ笑。セブンイレブンに行くのが密かな楽しみ。

明日の夕方発って、香港には木曜日の昼に到着予定。そして、金曜日の午前中がインタビュー。緊張するけど、自信を持ってずばっと決めてきます！

また落ち着いたら更新しまーす。

中国から日本へのM&A

2010-05-06T10:20:00.007+01:00

今日は英国の総選挙。日本みたいに選挙カーが街中を回ってうるさいっ！なんてことがないので、一般人としてはWebや新聞、TVを見ない限り忘れてしまいそう笑。さて、今回の最大の焦点は財政赤字をどうするかという問題。各党が支出の削減と増税をどのようにするかを議論してきました。昨今のギリシャを始めとする欧州の問題もあるので国民の注目はより集まりそう。結果は明日らしいので、出たら報告しますねー。

そんなことをEconomistで見ていたら気になる記事が。タイトルは「Chinese firms buy Japanese ones - Scaring the salarymen」で、中国企業の日本企業が買収が活発になってきて、日本のサラリーマンが怯えているというもの。さて、どれくらい伸びているのか。下のグラフが載ってました。

うーん、いい感じで伸びてますね。2008年43億円、2009年169億円、2010年195億円(見込み)とのこと。これは日本全体のM&Aのどれくらいにあたるのか。ネタ元であるレコフが情報を出してくれてました。

日本の(内外全て合わせた)M&A市場が約12兆円で、そのうち外→内のM&Aは5303億円(2008年)、3兆130億円(2007年)という感じ。年によってバラつきはあるものの、今のところ中国からの案件はそれほど大きな割合を占めてはいないみたい。

ただ、この流れは今後も続き、次第に大きくなるのではないかと。理由は下記が挙げれるかな。
・中国の成長を期待して、世界中から多くのお金が集まってきてる
・さらに中国の大きな貿易黒字はさらにお金を蓄積している
・中国の元は今後強くなっていく可能性が高い
・円は今後も強いとは限らない
・中国は日本の技術力は喉から手が出るほど欲しい
・中国資本の方が労働者としてだけでなく、投資家としてもリターンを得ることができる

そして、記事の中でマッキンゼーの人が「中国企業は縮小していく日本市場には興味はない。それよりも日本の技術力やブランドに興味があり、それらを中国に持って帰ってしまうだろう」と。日本も以前米国に対して同じようなことをやり、米国の反発を受けてトヨタやホンダが現地に工場を作り、米国は雇用を確保した。もし日本が米国と同じような状況になった場合、日本は同じように反発するのか。それとも中国に持ってかれて抜け殻になっちゃうのか。ただ、前回との違いは、米国の消費市場は日本にとって大きかったけど、日本の消費市場は中国にとって魅力的ではないという事実。

さて、どうしますか？ただ怯えますか？

好き嫌いに関わらず時代は大きく変わり始めています。

プレミアリーグ

2010-05-06T00:21:00.015+01:00

ついに行ってきました！残念ながらチェルシーやアーセナルなどの超人気チームではないけど、数年前に稲本が在籍していたフルハムとストーク･シティの試合。Imperialから電車でわずか15分ぐらいのところ。英国に来る前に大学の先輩に「プレミアリーグの選手ぐらい覚えて行け」と言われていたけど、結局覚えずじまいでちょっともったいないことをしてるなーと。まあ、ただサッカーを見るだけでも楽しめるタイプなので、とりえず良しとしよう。

この前のブラジル戦もそうだったけど、駅からスタジアムまでは
警察が誘導兼警備をしてくれてます。馬に乗ってｗ

家･･･ではなくスタジアム。コンクリートな感じとは全然違う。

グッズが大きな収入源になっているとは聞いていたけど･･･長蛇の列。

中もすごい人。先週フルハムはヨーロッパリーグの決勝進出を決めたので、
その関連グッズ(Tシャツやらマグカップやら)がさっそく出ている。

まだガラガラな時間。スタンドにFULHAM FCって書かれてる。

ゴール裏からのストーク･シティの練習風景。
何がすごいって？ピッチが激近です！！

選手が目の前を通るので、サインをもらうのも余裕。
試合後にユニフォームをもらってる人もいましたｗ

選手の入場。結構あっさりと出てきます。

その後は試合に夢中になって写真を撮るのを忘れた･･･。スタジアムはほぼ埋まっていたかな。でも、試合中はフルハムファンは思ったほど激しく応援してなかった感じ。むしろ少人数のストーク･シティの方が、歌うだけならまだしも、行列作って階段登ったり降りたり、スタジアムの鉄板みたいのをたたいて音出したりと激しかった。それにしても、あの選手たちとの距離の近さは良かったな。試合前にファンの人と普通に話してる選手とかいたし。

結果は、残念ながらフルハムは今シーズン最後のホーム戦を0-1で負けてしまった。支配率はフルハムのほうが全然上だったけど、最後のシュートまで持っていけなかったな。センタリングを上げても、いまひとつターゲットになる選手がいなそうだったし。逆に後半にミスをつかれて、あっさり1点決められてしまった。来週のヨーロッパリーグは切り替えて、ぜひ優勝してもらいたいです！

ちょっと気になったので

2010-05-05T00:08:00.004+01:00

最近何かと話題のGoldman Sachs。SECの件以外にもいろいろ大変みたいですね。これから書くことはGoldmanが嫌いとかそういうことではないのです。友人にも関係者がいたりするので。

今日の授業で気になる記事が紹介された。タイトルは「Goldman Sachs implicated in shorting Lehman shares」というものでGoldman SachsがLehman brothersの株式を空売りしまくることで破綻のきっかけを作ってたのではという疑惑。さらには、少し古いですが、ノーベル賞受賞者を抱えることで有名だったヘッジファンドLTCMの破綻にも大きな影響を及ぼしていたかもという98年のBusiness weekの記事の引用も(古すぎて引用の引用です)。

...if lenders know that a hedge fund needs to sell something quickly, they will sell the same asset - driving the price down even faster. Goldman Sachs & Co. and other counterparties to LTCM did exactly that in 1998.

こういうのを聞いてどう思います？

「いやー、こういうきっかけをしっかり掴んで流れを作るなんて、さすがGoldmanのトレーダー！」

「空売りによってファンドをつぶしたり、不況の原因を作るなんてありえない！」

「違法でも何でもないから全然問題ないでしょ」

大体、こんな感じでしょうか。授業ではレクチャラーが違うポイントについて質問したので、深い議論にはならなかったけど。

自分はもしこれらが本当だとしたら賛成できないな。それはなぜか。前にも述べたと思うけど、企業には事業をする目的があってしかるべきだと思うし、時代が変わって目的がなくなったのであればさっさと精算するなり、買収されるなり市場から退場すべきだと思っている。

自分は投資銀行の目的は
・金融商品を通じて顧客の企業価値を向上させること
・金融商品や企業の価値算出により市場の効率化に貢献すること
ではないかと。

もし、空売りを必要以上にすることで、Lehman brothersの株式やLTCMのターゲットを本来の価値からかけ離れた価格をつけるように行動していたのであれば、目的の2つ目と矛盾し、明らかに市場の非効率を作っている。これらの情報が本当だったら、本来の目的を忘れて、自身の利益のために行動していると言われてしまっても当然だと思う。

ちょっと戻って、なぜ市場の効率化が必要か(ちなみに市場の効率化は価値＝価格の市場にしようとすること)。世界の大部分を占める資本主義というシステムは残念ながら完璧とは言えない。今回の金融危機のように、価値からかけ離れた取引(バブル)により、経済全体のバランスが崩れて、長く低迷してしまったりする。実はこれはなかなか防ぐことができない。例えば、企業の価値を知ろうとしても、企業内部の情報は全て得ることができないし、経営者が善人か悪人かなんてわからない。なので外部から企業価値を算出しようとすることは非常に難しい。これを情報の非対称性と言ったりする。他にも様々な要因があって、完全な効率的な市場を作ることはほぼ不可能。

この非効率さは金融危機のような形で世の中に悪い影響を及ぼしてしまう。もう少し小さい例を使うと、ルイヴィトンのバックの本物と偽物の区別は素人にはなかなかつかない。もし世界中に偽物がたくさん出回ってしまったら、消費者はどうするか。本物か偽物かわからないので、同じものだったら偽物の可能性が高いと信じ、安い価格のものを選んでしまう。そして、価値の高い本物を提供しているルイヴィトンは売上が減少してしまい製造を中止しまう。結局、世の中から価値の高いものが消えて粗悪品だけが残ってしまう。

これを防ぐにはどうしたらいいか。まず、投資銀行のような企業が(真の値に近い)価値を算出して、市場がそれをもとに動くよう流れを作る必要がある。そして、他の企業や人々も同じように価値算出する方法を学び、それに基づいて行動することが必要になる。とまではいかなくても、「偽物のブランドバックは作らないぞ」「企業情報は真実に基づいたできる限りの情報を公開するぞ」という常識やモラルに基づいた行動が求められる。実際、常識やモラルの最低限の部分は国家による規制になっているけど、それだけでは不十分。では、最近の流れのように規制を強くすればいいかというと、逆に奪う必要のない自由まで奪ってしまい、結果として非効率を作ってしまう。

これは、例えば、包丁なんかに似ていると思う。常識やモラルがない人が包丁を使えばそれは凶器になる。逆にある人が使えば調理に欠かせない便利な道具になる。もし、これが法律で規制されてしまったら、その地域のレストランや主婦は泣いて叫ぶほど不便になると思う。資本主義も同じ。使う人次第によって、凶器にもなり得るし、便利な道具にもなり得るということ。

長いのでまとめると、資本主義では、その不完全性から「違法合法」より一階層上の「常識やモラル」に基づいた分別のある行動が企業や個人にも求められる。そして、昨今の金融市場では重要なプレイヤーである投資銀行は金融商品や企業の(真の値に近い)価値を算出し、その値に基づく取引が行われるように促すべきである。しかし、空売りという行為を通じて、率先してその値からかけ離れるような非効率性を作ることは社会に悪影響を及ぼしてしまうし、もしそれが本当に行われていたのであれば、自分たちの役割が何かを考え直してもらいたいと思う。

･･･と駆け足で書いてみました。

今日からSummer term

2010-05-04T16:18:00.002+01:00

いよいよ最後の学期です。6月末まで授業があって、7月半ばにテスト。同時に修士論文も進めて、8月末に提出という感じ。たぶん前期よりは忙しくなると思う。

今学期は以下の2科目を取る予定。
・Financial Statement Analysis
アカウンティングの基本的なことをやるのかと思いきや、アカウンティングとファイナンスの橋渡しをして、企業価値について扱うということで予想以上に面白そう。今日のレクチャーで言っていたけど、これまでアカウンティングとファイナンスはあまり仲良くなかったが、これだけ金融市場と実体経済の結びつきが強くなると、お互いに無視はできなくなってきたと。IFRSもあり、結構ホットな科目だと思う。

・Private Equity and Entrepreneurial Finance
これは前期のVenture Capitalと似た感じになると思う。レクチャラーも同じだし。内容はよりテクニカルにLBOをメインとした感じになるらしい。

加えて、
・Advanced Corporate Finance
に出席だけする予定。昨年の必修だったCorporate Financeだけではちょっと物足りないので。エージェント問題とか情報の非対称性などを扱うみたい。M&Aもやってくれると期待。

あとは修士論文。自分のやりたいことの詳細を香港に行く前までに提出しなければならない。EVAを使って面白いことができないか考えているけど･･･。

あと4ヶ月･･･早いなー。

なぜM&Aアドバイザリー？

2010-04-30T00:05:00.002+01:00

この質問は99%の確率で面接で聞かれると思うので、事前にまとめておきたい。自分の興味については、昨年にざっくりとまとめた投稿があるので興味がある方は見てみてください。そこから若干の修正を加えて、準備としたいな。

自分の興味
自分の興味その２
自分の興味その３

自分の今後のキャリアについては、
20、30代については日本のために何かしよう
40、50代については世界のために何かしよう
60代以降はパン屋をやろう
と考えている。

ということで、しばらくは日本のために何かしたい。周知のとおり、少子高齢化や財政の問題、発展途上国の台頭とそれに伴う技術流出など日本内外の状況は大きく変化をしてきている。これらを問題とするか、機会とするかは人それぞれだと思うけど、日本自体が大きな変化が必要なのは間違いない。そして何より、状況が良かろうが悪かろうが、もっと日本を面白くできるよ！と直感的に思う。

M&Aは日本が今起こっている変化に対応するため(つまり、継続的な成長をするため)、そして日本をもっと面白くするために必要な行為であり、それをサポートしたい！というのが今回のポジションを希望する理由になる。

まずは前者の方から。世界のほとんどは(いろいろな問題があるにしても)資本主義というルールをベースにして動いている。そのルールの上では、限りあるリソースを以下に効率よく使って価値を創造しようとすることが、変化に対応するためのひとつのポイントになる。しかしながら、日本の多くの企業が効率の良い経営をしているとは言いがたく、4月27日のFTでも日本企業はもっと海外に出て、持っている資産を有効に使うべきだーと指摘されていた。(あまり当てにならないけど)企業の資産運用の効率性を示すROAも米国と比べるとずーっと低水準。

ROAの推移(内閣府調査)

M&Aはリソースの効率性を高めるという意味で重要な手法だと言える。例えば、(多くのファイナンスの論文が検証しているように)同業同士がM&Aで一緒になり、生産や研究の拠点を統合したり、販売力やブランド力を強化したりすることで、世の中により多くの価値を提供することができる。または、異なる業種がM&Aで一緒になることで、技術やナレッジの新たな活用につながり、価値創造へつながるかもしれない。

さらには、M&Aそのものが効率的な取り組みである。実体経済におけるリソースは、証券市場で取引されている株式や債券とは異なり、非常に流動性が低い。それは扱っているものが証券というモノではなく、知識や労働力というヒトから生み出されるものだからだと思う。例え、企業が競争力を失ったので解散してバラバラになり、そのリソースを再配分しようとしたところで、ヒト個人の性質や価値は見えづらく、最適な機会とのマッチングは非常に難しい。もし、ミスマッチが起これば、ヒトが何か新しいことを学ぶには時間がかかってしまうため、価値を提供するまでに時間がかかる。また、組織から所属しないと言う状態がそのヒトを不安にさせ、モチベーションを低下させてしまうかもしれない。それよりも企業単位で、もしくは事業単位で考えれば、その組織の提供できる性質やその価値が(ヒト個人に比べると多少は)明確なため、比較的効率よくリソースの再配分が行える。

このように内外の変化に合わせたリソースの再配分が進めば、企業がより多くの価値を提供し、より多くの利益を上げられるようになるだろう。そして、日本は労働の対価として、国の税収として、そして投資のリターン(現在の株式市場にいる投資家の60%以上は外国人だけど)として、利益の一部を手に入れることができ、それらが日本の継続的な成長につながるはず。

次に後者の「日本をもっと面白くする」について。前回と似たような話になるけど、戦後、日本は欧米をお手本に、安くて豊富な労働力と細かい改善の積み重ねによって世界第2位の経済大国までのし上がった。しかし、バルブを境に日本経済は低迷し、「失われた10年」と言われていたのが、いつのまにか「失われた20年」になってしまった。一人当たりのGDP(OECD調査)は80年代、90年代は5位以内が当たり前だったが、2000年を境に下落が始まり、2007年には19位まで下がった。それに影響されるかのように、自殺率(警察庁調査)も85年前後に少し上昇したものの、その後下落し、91年に底を打って、98年から急激に増加している。

「面白さ」は人それぞれだと思うので一概に定義することは難しい。しかし、人生の大部分を占める仕事で言えば、経済的な価値を提供することが目的であり、やれどやれど価値(≒報酬)がともなわない、またはともなう可能性が低い状況は決して面白くないと思う。例えれば、ある村にハンバーガーと言うものがなかった頃に、お店Aは米国のハンバーガーを真似て1000円で提供していた。お店Bも同じ頃に参入し、同じ質のハンバーガーを同じ価格で提供、お店AとBでそれぞれ半分ずつのシェアを取り、ビジネスは順調に成長していた。そこにマクドナルドがやってきて同じ質のハンバーガーを600円で提供し始めた。お店ABの熱烈なファンは多少いるかもしれないけど、ほとんどの人はマクドナルドに行ってしまい、お店ABは働けど働けど一向に儲からない(というか損をする)というような状態。お店ABの人たちはそのまま同じことをやってても絶対面白くないと思う。

そんなの当たり前だよー。ばかばかしい。でも、こんな状況が日本の色々なところに起こっているんじゃないかと思う。上の例を使うと、お店Aは「これまで順調に儲かっていたんだから、またきっとお客さんはもどってくるはず」とかお店Bは「お店Aがそのままの方針で行くなら自分たちもこのままがんばろう」なんてことになっているのでは。例え、お店ABが値段を600円に下げようとしたところで、世界中にチェーンを持つマクドナルドとは生産体制は大きく異なり、コストをまかなうことができない。

それではどうすればいいのか。マクドナルドとは違うハンバーガーを作る必要があるかもしれない。提供範囲を拡大する必要があるかもしれない。広告には芸能人を使う必要があるかもしれない。ハンバーガー事業を止めて別の事業にすべきなのかもしれない。要は何が答えなんだかもうわからない。なので、答えを自ら探し出そう、いや、答えを創り出そうとするチャレンジこそが重要になってくる。それが経済的な価値生み出す可能性を高める方法であり、結果的に面白さにつながっていくんだと思う。しかし、そうなった途端、どうしたらいいかわからなくなる。そりゃそうだ、そんな教育は受けていない。学校ではいつも必要な情報は与えられて、すでに決められた答えがある問題ばかり。それらから学んだ知識は、明確な答えのない状態で何をすべきかは教えてはくれない。

自分はM&Aが、明確な答えがない状況下で独自の答えを創り出す、またはそのプロセスをトレーニングする効果的な機会を提供してくれると考えている(M&Aが唯一の方法ではないです)。独自の答え創り出すためには、
・これまでとは違う情報や機会に目を向ける
・これまでの前提(過去の成功体験、既得権益など)を捨てて何が本当に必要かを分析し、解決策を考える
・勇気と信念を持ってリスクに立ち向かい、実行する
が必要になる。言うのは簡単、実行するのは難しい。

前職でM&Aに携わったとき、中小企業同士の、しかも同業にもかかわらず、サービスやシステムの作り方から、企業の文化、スタッフ個人の働くことに対する考え方まで様々な「違い」を目にすることになった。そして、それらをうまくひとつの企業としてまとめるには、従来のやり方を押し付けるのではなく、(できる限りかかわる人が満足するように)何が大切なポイントかを細かく分析し、ゼロベースで創る勢いでしなければいけなかった。そこには明確な答えなどは存在せず、自分で最適と思うものを決めなければいけない。そして、最後は普段だったら躊躇してしまうところを、M&Aでは遅れることが目に見えてコストだとわかるので、否が応でもリスクを取って実行しなければいけない状況に追い込まれた。

確かに自分が経験したM&Aは面白いことだけでなかったし、うまく行かなくてストレスが溜まることも多かった。しかし、自分のやろうとしていることが必要で価値のあることだと信じていたし、最終的には約20%のコスト削減という見える形の結果を得ることができた。多くの人がM&Aに関わることで、明確な答えのない問題への取り組み方を学び、「その方法が価値を提供できる可能性が高いんじゃないか」と思う人が増えれば、個人の面白さにつながり、そして日本全体の面白さにつながると思う。

･･･長い。絶対インタビューじゃ言えないな。

欧州と日本の財政問題

2010-04-29T10:35:00.007+01:00

収まりかけていように見えていた問題が再燃!?

ギリシャとポルトガルの26日の金利急上昇(つまり価格下落･･･DCFの考え方です)、そして27日の評価格下げをきっかけに、欧州の信用不安が注目を集めている。投機筋のお金も結構入っているらしいけど、26日だけでギリシャの2年債の金利は10.408%から13.522%、ポルトガルの2年債は3.051%から3.985%。ユーロもドルや円に対してずっと下げてる。この不安はスペインにも来るんじゃないかという予測。

ギリシャの財政赤字はGDP比で13.6%(2009年)、8.7%(2010年予測)。ちなみに日本は11.3%(2009年)、9.3%(2010年予測)とほぼ同水準。もちろんどう調達するかによって資本コストが変わるので、おそらく対外に依存しているギリシャと対内という特殊な市場に依存している日本とでは状況が異なる。ただ、日本も数年後には対内の貯蓄を使って格安の資本コストで調達することは難しくなるため、非常に危険な状態なのは間違いない。

英国でも金融危機の影響がひどく、2009年度の財政赤字は11.4%になり、債務は68.1%に達してしまう(まあ、日本は200%弱に比べればかわいいものですが)。5月6日に総選挙が行われる予定で、労働党、保守党、自民党はぞれぞれ10億ポンド程度(約1.5兆円)の削減案を提案し、国民も財政の建て直しに注目、つまり非常に重要だと認識している。

かたや日本。ロイターによると、菅直人財務大臣は「第２のケインズ革命を起こすことで、この状況を打開できる」と言っている。これまでやって散々効果がなかったのに、まだ同じことをやろうとするのでしょうか。これ以上の財政の圧迫はかなり危険なのは明らか。

これ以上、若者に負担を増やすのはやめていただきたい。そうみんなで主張しましょう。

Cotswolds

2010-04-28T00:05:00.002+01:00

友人からこないだの旅行の写真を手に入れたので載せまーす。

Cotwoldsの町並み。建物は古いけど、きちんと整っててキレイ。
そして町全体がのんびり。

ロンドンと違って交通量も多くないので空気がキレイ。
歩いている人も気のせいか穏やかな感じ笑

ちょっと路地を入ると小さな雑貨屋さんやレストランがたくさん。
ビジネスとして成り立つのかはちょっと謎だけど。

キレイな川が至るところにあっていい味出してます。
本とコーヒーを持って日向ぼっこをしたい。

小さな公園もたくさんあって、多くの家族がピクニックに来てた。
川の中に入ってみたけど水はすごい冷たい!

Hailes Abbeyという教会の跡。1245年ぐらい建てられた古い建物らしく、
ヘンリー8世の修道院解散(?)によって破壊されて壁がかろうじて残ってる。

Broadway towerという塔。塔は高台の上に建っていて、
山がないので遠くまで見渡すことができる。
天気が良かったので気持ちよかった。

最後に夕食をとったレストラン。値段は￡20ぐらいで美味しかった。
地元の人気店らしく、中は満席でした。

写真にはなかったけど、道路の脇の草原では羊がとても多かった。もともとここは羊で栄えた地域らしいので、今でもその名残が残っているんだと思う。ロンドンに来たらぜひ寄ってみてくださいー。

株式分割と新株式発行

2010-04-27T00:05:00.003+01:00

この小難しい話もなんとかM&Aまで持って行きたいと考えていたり。香港の会社がどうなのかは知らないけど、こっちのインタビューは結構知識を問うようなことを聞かれたりすることが多いらしいので。特に専攻とどんぴしゃだからなー。

前回は引き出したりする方を考えましたが、今回は増やす方を。ということで株式分割と新株式発行について。まずは、株式分割から。これは例えば「今の1株を2株に分割します」という単純な話。これは株主資本価値を上げる？下げる？変えない？

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正解は変えない。ただ、株式を分割しただけなので。もちろん一株の価値は1株→2株にしたら半分になってしまいます。(冒頭で増やす方と言いつつ、実は価値は増えてない笑)

じゃあ、何のためにするのか。一般的には流動性を高めるためと言う意味合いが強いようです。一昔前は分割すると株価が上昇すると言う株式分割バブルなんてのもあったそうですが。あとは市場が株式分割の手続きに時間がかかった頃、ライブドアが発行が追いつかないくらい分割しまくって、(不正に?)高値になるように仕掛けていたなーんてことも。

次は新株式発行。公募したり、第三者を指定したりして、新しい株式を売りに出します。これは株式資本価値を上げる？下げる？変えない？

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正解は上げる。現時点での一株の価値は、新株式の株価と等しければ変わりません。もし、新株式の株価がその価値を上回る場合は、新株主は損をし、既存株主が得をします。そして、その分一株の価値は上がります。逆に、下回る場合は新株主は得をし、既存株主は損をして、一株の価値は下がります。その後は、再投資と同じで、投資が資本コスト(割引率)を上回るか、下回るかで株主資本価値は変わってきます。これは、また銀行に例えると、新株式発行は新規株主が企業と言うちょっと変わった銀行に新しい銀行口座を作って、預け入れを始めることです。

さて、実は2つのことを無視して、これまで話をしてきました。気づきましたか？

一つは「分割や新株式発行にかかるコスト」です。分割や発行そのもののコストに加えて、名簿管理や株主総会の案内やらかかるコストがたくさんあります。これらは将来のフリーキャッシュフローを圧迫し、少なからず株主資本価値を毀損してしまいます。

もう一つは「議決権」です。株式はキャッシュをもらう優先権が一番低いため、企業の重要なことを決める議決権を持っていることが一般的です。分割では関係ありませんが、新株式発行では旧株式の議決権が希薄化してしまいます。これをDCFで説明しようとすると、(有利子負債があると仮定した場合)新株発行により、有利子負債に対する株主資本の割合が増加したために、全体の資本コストが増加し、例え一株の価値と株価が等しい場合でも、株主資本価値及び一株の価値は減少してしまうということになるかと思います。

逆に自社株買いでは、一部の株主が議決権を手放す形になるため、保有し続ける株主がより多くの議決権を得ることになります。これも同じようにDCFを使うと、有利子負債に対する株主資本が減少したために、全体の資本コストが減少し、例え一株の価値と株価が等しい場合でも、株主資本価値及び一株の価値は上昇することになるかと思います。もちろん自社株買いの場合には、一部の株主が全額引き出しをしているので、全体としては株主資本価値はマイナスになることが多いと思います。

このように厳密に考えるとちょっと変わってきます。ちょっと細かすぎ!?

電通とヤマダ電機

2010-04-26T11:05:00.000+01:00

もうちょっとだけ自社株買い。

2008年なので少し古い話ですが、2社が有利子負債を使って資金調達をしながら、自社株買いをするという行動にとっています。電通はみずほ銀行からの借入、ヤマダ電機は転換社債を使って。稼いだお金ではなく、わざわざ借金をして自分の株式を買う。これにはどういう意味があるのでしょうか？

ヒントはWACCです。

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答えは企業全体の資本コスト(割引率)を下げて、企業価値を向上させています。WACCにわくわくで企業全体の資本コスト(割引率)は企業の資本構成によって変わると言いました。加えて、有利子負債は株式よりも資本コストが低い(かつ節税効果がある)ため、有利子負債が増えれば増えるほど、企業全体の資本コストは低下します。もちろん、デフォルトリスクが増加しない程度が前提ですが。

ちなみに厳密に言うと、企業がすでに有利子負債を持っていいれば、ただ配当や自社株買いをするだけでも、有利子負債の割合を増やすことができ、企業全体の資本コスト(割引率)は減少します。逆に、ただキャッシュを保有していると資本コストばかりがかかってしまいます。

なんかちょっと不思議な感じがしますよね。でも、それだけ株式の資本コストは高いということです。

再投資？配当？自社株買い？

2010-04-25T20:26:00.009+01:00

最近ブログが小難しいという声が聞こえてきますが、もう少し続けさせてください。今回は企業価値に直接影響を与えそうな、現在のフリーキャッシュフローの使い道について。ちなみに将来の使い道は企業価値に関係ないので。

フリーキャッシュフローは資本提供者(有利子負債の債権者と株主)に帰属するキャッシュフローという定義でした。まず、企業がしなければならないのは有利子負債の返済と利息の支払い。これに選択肢はありません･･･基本的には。なので、デフォルトの心配がない場合、有利子負債の価値は変動しません。問題は株主資本の価値。これは、残り分をどう使うかによって変動する可能性があります。

1つ目の選択肢は再投資。これはその名の通り、企業が稼いだお金をさらに次の事業に再投資すること。B/Sの右側には内部留保として積み立てられ、左側には投資した資産が計上されます。現時点では株主資本価値は変わらず。その後、この再投資が株主の期待収益率(割引率)以上なら価値は上がり、以下なら価値は下がります。銀行に例えると、再投資は企業というかなり金利変動の激しい銀行口座に預け続けることを意味します。

ちなみに、もしものためにキャッシュとして持っておくことも可能ですが、キャッシュ自体は何も価値を生み出さないので、ビジネスモデルや経済状況に合わせて、積み立ては最低限にすべきとされています。あまりキャッシュが多いと「配当しろしろ！」とやっかいな人たちに狙われます。

ちなみのちなみに、共産党から内部留保に課税をなんていう提案があったと聞いたんですが、内部留保は企業が稼いだお金のうち、再投資にまわしたお金を表してます。共産党は企業に再投資をするな!ということなんでしょうか？

2つ目は配当。これは稼いだお金を株主に分配すること。さて、ここで問題。配当をすると株主資本価値は上がる？下がる？変わらない？

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正解は下がります。株主からすると投資したお金を経営者に託している状態なので、配当はその一部を引き出す行為にあたります。なので、託されているお金が少なくなれば、必然的に株主資本価値も(そして一株あたりの価値も)引き出された分だけ減少します。でも、株主は減少分と同等の配当をもらえるので、実際はトントンです。上の銀行の例を使うと、配当は株主が企業というちょっと変わった銀行口座から自分の預金の一部を引き出しているだけです。

もう一つ問題。ある企業は配当を増やすこと(増配)を決定しました。これは良いニュース？悪いニュース？

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正解はそれだけではわからない笑。良い見方をすると予想以上に稼ぎすぎてしまった。悪い見方をすると投資先がなくなってしまって、やむを得ず配当する。ずっと配当しなかったマイクロソフトが2003年から配当を始めました。これは市場が成熟し、これまでような再投資による成長が難しくなったというメッセージでもあります。配当をするという行為は同じですが、どういうメッセージがあるのかをしっかり見極める必要があります。

最後の選択肢、自社株買い。これは企業が市場に出回っている自身の株式を買い戻し、消却または金庫株にすることです。さて、同じ問題。自社株買いは株主資本価値を上げる？下げる？変えない？

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正解は下げる。ただ、一株あたりの価値は変わりません。具体的に考えると、ある企業の現在の株主資本の価値を10億円、発行済み株式数を1万株とすると、一株の価値は10万円。そして、その企業が発行済み株式数の50%にあたる5000株の自社株買いを実行。そうすると、キャッシュ5億円がB/Sの左側から消えて、右側にも同じ分のマイナス。一株の価値は5億円÷5000株=10万円で変わらず。

結局何をやってるのか？上の例を引き続き使うと、自社株買いは一部の株主が企業という口座から全額を時価で引き出していることに等しいです。なので引き出された分だけ残高は減ってしまいます。

これだけだと誰にメリットがあるのかわかりませんね。ここでポイントなのは「時価は必ずしも価値を反映しているとは限らない」ということと「自社株買いに応じる株主もいれば保有し続ける株主もいる」ということ。これらをふまえると･･･
・もし、時価が価値よりも低ければ(つまり割安であれば)、自社株買いに応じた株主が安く売ったために損をして、保有し続ける株主がその分得をする。
・もし、時価が価値よりも高ければ(つまり割高であれば)、自社株買いに応じた株主が高く売ったために得をして、保有し続ける株主がその分損をする。
という感じになります。

一般的に企業は「時価が割安だ!」と思って自社株買いをしてきます。そこには「もっと俺たちはやれるぜ」「実はいい機会があるんだぜ」という良いメッセージが含まれているかもしれないし、ハッタリかもしれない。なので、しっかり企業価値を見極める必要があります。

株主還元の配当と自社株買いの違いは上記の他に、配当は税金がかかるが、自社株買いで保有し続けることを選択すれば税金はかからないこと。そんな違いもあって、最近は配当よりも自社株買いが世界的に好まれる傾向にあるようです。

初めてロンドンの外へ

2010-04-25T11:16:00.002+01:00

こないだ英国を出て、パリやスイス、バルセロナには行ったけど、ロンドン以外の英国にはまだ行ったことがない。ということで、同じコースのタイ人と香港人でCotswoldsというところへ1日旅行へ。

ロンドンから車で2時間ぐらい。小さな集落が点在していて、その地域全体をCotswoldsと呼んでるみたい。行った感想は、かなり良かった。英国を少し見直しましたｗ天候もちょうど暖かくなって来た頃だし、空気や水はキレイで、なにより雰囲気がのんびりしている。ロンドンとはえらい違い。

もう少し具体的に表すと、北海道に山を無くした感じかな。だからひろーく平野が見渡せる高台なんかがあったりする。もちろん集落の建物なんかは古いヨーロッパの町って感じ。でも、色が明るいクリーム色みたいなレンガで作られてるので、町全体が明るく感じる。バルセロナとかは灰色のレンガや石ばかりだったけど。中にはこじんまりとしたレストランや雑貨屋さんなんかがたくさんある。

そして、初めて海外で運転した。まあ、右ハンドルの左車線なので日本とあまり変わらなかったかな。違いがあるとすれば交差点の代わりにあるサークルのところ。あれはあれで便利なのかも。

自分で写真を撮ってないので、友だちからもらったら載せますー

企業価値を向上させるには？

2010-04-25T01:58:00.003+01:00

いよいよ来ました。これまでのことをふまえて考えると、資本提供者から見た企業価値を算出するには「将来のフリーキャッシュフロー」と「割引率」の2つだけが必要。では、経営者はこの2つを考えて、どのようにすれば企業価値を向上させることができるのか。

まず、フリーキャッシュフローの方から。一つの方法は資本提供者が期待したとおりのフリーキャッシュフローを生み出すこと。そうすれば、期待収益率＝割引率と同じ割合で企業価値は向上します。

･･･あれ、意外でしたか？

前にも書きましたが、企業価値とは資金提供者が要求するリターン(=割引率)が達成されると仮定した場合、将来のキャッシュフローを実現するために必要な現在の投資金額。フリーキャッシュフローが期待通りに成長すれば、企業価値も期待通りに成長し、資本提供者も期待通りのリターンが得られるというわけです。

「なんかおもしろくない。俺は資金提供者が期待する以上に企業価値を成長させるぞ！」という経営者は将来のフリーキャッシュフローを期待以上に生み出す必要があります。例えば、(NPVというのですが)新規プロジェクトに投資を考えるとき、投下資本を含めたプロジェクトの将来のフリーキャッシュフローを、資金提供者が期待する収益率(割引率)で割り引き、それが0より大きい場合、そのプロジェクトを採用することで企業全体の将来のフリーキャッシュフローを増大させることできます。逆に0より小さい場合、将来のフリーキャッシュフローは減少し、企業価値も毀損してしまいます。

言い換えると、経営者が将来のフリーキャッシュフローを増やす投資を考える場合、

1. どのくらいの投下資本が必要か？
2. どのくらいの将来のフリーキャッシュフローが見込めるのか？
3. そのフリーキャッシュフローはどのタイミングで発生するのか？

が大切。当然ながら、投下資本は大きければ大きいほど投資のリターンは低くなります。また、ポジティブなフリーキャッシュフローの発生が遅れれば遅れるほど、割り引かれる割合が大きくなり、価値は減少してしまいます。つまりは1年後の1万円と10年後の1万円の関係。

次に割引率について。割引率を低下させることで、全く同じ将来のフリーキャッシュフローでも、企業価値を向上させることができます。前回のWACCにわくわくで、資本構成によって企業全体の割引率が変化すると言いました。そして、一般的には株主の資本コストに比べて、有利子負債の資本コストのほうが低い(かつ節税効果がある)ので、有利子負債の割合を増やすことで割引率を低下させることができます。

じゃあ、「目一杯、有利子負債を増やした方がいいのか！」というのは早合点。

考えてみてください。例えばトヨタ自動車が有利子負債が20兆円、株主資本が2.4兆円だったとしたら投資したいと思いますか。負債の返済に追われて、ちょっとしくじれば倒産しかねない、そんな感じがしません？つまり、有利子負債を増やしすぎるとデフォルトリスク(倒産リスク)が増大し、有利子負債と株主資本のコストは増大します。要は有利子負債と株主資本のバランスが重要。そのバランスはその企業の成長ステージ、ビジネスモデル、資産の構成(有形無形)などによるので、これが最適！と言うのはなかなか難しい。

何はともあれ、上記の3点に追加して

4. 投下資本をどのように調達しているか？(資本コストはいくらか?)

も大切。この点は意外と忘れられがち。いくら投資そのものがいいリターンを出せるとしても資本コスト(割引率)が高ければ、結果的にはマイナスになり、企業価値を毀損してしまいます。また、逆に言うと、投資そのもののリターンは低くても、資本コストがそれ以上に低ければ、企業価値を向上させることができます。

例えば、5%のリターンを出す投資案件があるとします。銀行から3%で調達すれば、単純化して5-3=2%のリターンを出すことができます。もし、消費者金融から10%で調達すると5-10=-5%のマイナスのリターンになってしまいます。

理論的にはこれら4点を考えながら、将来のフリーキャッシュフローを資本提供者の期待以上に増やし、割引率を低下させることで、企業価値向上を実現することができます。これは同時に、経営者がしっかりと企業価値を向上に努力しているかを見るための資本提供者の視点でもあります。

ちなみに、多くの有利子負債を使って投資をすることを「レバレッジを利かす」と言います。例えば、リターンが20%の投資案件があるとします。投下資本を100として、企業がその全てを株式で調達(レバレッジ0倍)したすると、株主は20を得ることができます。もし、企業が金利5%の有利子負債100、株式100で調達(レバレッジ1倍)したとすると、債権者は5、株主は35を得ることができます。もし、企業が有利子負債200(金利5%)、株式100で調達(レバレッジ2倍)したとすると、債権者は10、株主は50を得ることができます。もし、･･･という感じで、有利子負債を増やせば増やすほど、株主のリターンはどんどん増えていきます。しかし、上でも述べましたが、レバレッジを利かせば利かすほどデフォルトリスクが高くなります。

Wikipediaにいいデータが。

投資銀行の行き過ぎたレバレッジが今回の金融危機の原因の一つなってると言われているけど･･･ちょっと明らかにやりすぎ。

WACCにわくわく

2010-04-23T00:25:00.007+01:00

しばらく離れていた企業価値の話。インタビューで聞かれる可能性も高いので、その前にまとめておきたい。というわけで「難しい！」と言わずお付き合いください。きっと将来の資産運用に役に立つはず。

企業価値に向上させるにはーを考える前に、WACCについてもう少し見ておきたい。前回のなぜ割り引くのか？で客観的な割引率としてWACC(Weighted Average Cost of Capital)を使うのが一般的と言いました。友人曰く、実際にUBSでもバリバリ使ってるとのこと。

WACCは下記の式で計算されます。

WACC = D/(D+E)×rD×(1-税率)＋E/(D+E)×rE
D: 有利子負債
E: 株主資本
rD: 負債コスト(割引率)
rE: 株主資本コスト(割引率)

なんかこう書くと難しい式に見えますね。要は、B/Sの右側の有利子負債Dと株主資本Eの加重平均をとって、それぞれの資本コスト(割引率)を掛けて足したもの。有利子負債のほうに(1-税率)がついてるのは、金利の支払いには税金控除があるから。株主資本には配当の税金控除がないのでついてません。

ここで理解したいのは、資本構成によって企業全体の割引率は変化すること。一般的に株主資本コストは有利子負債コストに比べて高い(なぜなら株式のほうがリスクが高いので、要求されるリターンも必然的に高くなる)、かつ金利の節税効果があるので、負債の割合を増やすと企業全体の割引率であるWACCを落とすことができます。逆に株式の割合を増やすとWACCは上がります。

ここからはより込み入った話になるので興味があれば。実際にトヨタ自動車のWACCを求めてみます。

WACCを求めるには会社の資本構成の他に、負債コストと株主資本コストを求めることが必要。負債コストの求め方には色々あるようですが、ここでは今から約9年後の2019年4月1日に償還予定の社債の割引率4.11%を使います。

次に株主資本コストはCAPMというモデルを使って求めます。これはリスクをマーケットによるものとその企業の株式特有のものに分けて考えて、株式全体の期待収益率(割引率)を算出します。CAPMの式は下記のように表されます。

E(r) = rf + β(rM-rf)
E(r): 株式の期待収益率(割引率)
rf: リスクフリーレート
β: 株式のβ
rM-rf: マーケットリスクプレミアム

リスクフリーレートには日本国債(10年)の金利1.34%を使います。βは株式のマーケットインデックス(TOPIXとか)に対する敏感度を表す指標。例えばある企業のβが2であれば、マーケットが1動いたときにその企業の株価は2倍動くということ。つまりそれだけリスクが大きいとも言えます。ここではBloombergから持ってきた1.10。マーケットリスクプレミアムは、TOPIXの10年間の収益率からリスクフリーレートを引いて･･･としたいところですが、あいにく10年間の収益率は-40.5%(ひどい！)。というわけで頼りないですが、2009年だけの収益率7.62%-1.34%=6.28%を使います。これらを上の式に入れて計算すると資本コストは8.25%と出ます。

トヨタ自動車の資本構成は2009年3月時点で有利子負債12.4兆円+株主資本10.0兆円。法人税率は40%とします。そうするとWACCは5.04%。これがトヨタ自動車の企業全体の資本コスト＝期待収益率＝割引率になります。

次こそは企業価値を向上させることを考えたいと思います。

Spring termのテストが終了

2010-04-22T21:10:00.006+01:00

今日は2科目目で、前回と打って変わってほぼ過去問どおり。たぶんほとんどの生徒ができて、みんなハッピー。ただ、どう成績の差をつけるのか･･･。そして、1科目目が落としてないかが気になります･･･。

何はともあれ、テストは終わったので昼間から飲みに。明日テストがある学生がいるので、多くの人たちとーとはいかないけれど。なんか流れで、ドイツ人とアイスランド人と3人というめずらしい組み合わせ。アイスランド人は噴火の影響で英国入りが遅れて、残念ながら最初のテストに出席できなかった学生。

2人とも英語がうまいのなんの。聞き取りに全精力を注がないとついていけない。話題は就活の話になり、ドイツ人はこないだ行った旅行で行ったチューリッヒでFixed incomeの仕事の内定をもらっているとか。アイスランド人はたくさんアプライしているらしいけど、さっぱりだと言っていた。金融系ならなんでもいいとこだわりを捨てているみたい。2人の話を聞いていると、学部時代からずっとFinanceを勉強してきたということと、稼げる金額が他の職種と違うということから金融系を目指しているらしい。

アイスランドの経済について聞いてみたら、苦笑いしながら「状況は人によって全然違うなー」と言っていた。ただ、基本的に多くの人(もちろん企業も)が収入の何倍もの借入をして、消費をしていたらしいので、たくさんの個人が破産をしたらしい。そこにはしっかり低金利の円も絡んでいるとか。ちなみに金利はインフレを抑えるために18%あたりまで上昇。デフレの日本とは間逆です笑

それにしてもお酒に弱くなった。たったビールを4杯飲んだだけでフラフラ。彼らは顔色一つ変えないのに。きっと「なんて顔が真っ赤になるやつなんだ」って思われただろうな笑

油断

2010-04-20T23:38:00.006+01:00

今日はテストの1教科目。結果から言うと大失敗した。続き問題で最初の問題をミスり、雪崩式におそらく40点ぐらい落としたと思う。正直、この科目を落とす可能性もないわけではない。

言い訳はしようと思えばいろいろある。
・南京虫のせいで勉強のスケジュールが遅れた
・例年よりも明らかに難しくなっていた
・雪崩式に失点するようなテストの作り方がおかしい
・単純に考えればできなものの難しく考えすぎた
などなど。

でも、一番の原因は油断だったのではないかと。今期は前期に比べて時間的に余裕もあったし、こっちでの生活にも慣れてきたりして、どことなく緊張感が足りない感じがしていた。また、もう一つの教科よりも、こっちに多くの時間を割いて、友だちに結構教えたりして、「ちょっとこの教科得意かも」なんて思うこともあった。そんな心の緩みがこの結果に集約された気がする。

これまでの経験から「これはうまくいくな」と思ってるときほどうまく行かない。テストもそうだし、テニスや仕事でもそうだったし。原因ははっきりしないけど、共通してるのはいつも油断をしている、そんな感じがする。一般的にも、例えば運転でもうまくなったと感じる頃が一番事故が起きやすいと言うし。「ちょっと大丈夫かな」と常に思っているくらいが自分にはちょうどいいのかもしれない。

テストのために勉強をしているわけではないけど、努力した分が結果として出ないのはなかなか辛いものがある。なんて言ってても何も始まらない。テストはあと1教科残ってるので、気を取り直して、明日できる限りの準備をしたい。

思いつくままに

2010-04-16T23:52:00.005+01:00

書いてみる。まとまった時間もないので。

南京虫(トコジラミ)はあれから出ていない。このまま一週間出なければ完全退治かな？！電気を消して、安心して寝られるって幸せ。

最近は図書館かビジネススクールにこもってテスト勉強中。南京虫のせいで遅れた分をなんとか取り戻さないとと。試験は
20日(火)　Asset Pricing and Derivatives
22日(木)　Empirical Finance
の2教科だけ。

今日、修士論文の担当教官が割り振られた。自分はCorporate Financeを教えてもらっていたイタリア人。正直NPVの基礎の部分だけだったので、あまり教え方がうまいとか下手とかの感想すらない。ただ、このビジネススクールだけか知らないけど、担当教官には決まったタイミングでしか会えない(相談できない)という日本人からすると奇妙なシステム。合計で4回だったかな。なので、あまり担当教官は重要じゃないのかも。ちなみに自分のトピックはPrivate Equityにしました。

来月の半ば、インタビューを受けに香港に行きます。日系資本だけど、香港を拠点にしていて、主に日系中小企業のアジア進出とM&Aのコンサルティングをやっている会社。当初の欧州で就職～とは異なってしまうけど、結局こっちの企業もEU内の信用不安や成長のネタに困ってアジアを向いている感じがするので。あとは(スイス人の話を聞く限り)大手投資銀行で大企業を相手にするよりも、中小ビジネスと関われる方が将来にとってプラスになると思う。というわけで、もし香港に行く予定のある方は連絡ください。

最近、カナダに7年住んでたドイツ人としゃべる機会がけっこうあるけど、英語が速すぎてわからん。最近BBC聞きながら「おっ、成長したかなー」なんて思ってたけど、まだまだみたい。きちんとネイティブレベルの人の話を聞けるようになるのはいつになるやら。

アイスランドの噴火、結構すごいみたいですね。直接の知り合いではないんだけど、アイスランド出身のファイナンスの学生がこっちに来れなくて、テストを受けられない可能性があるとか。土曜日には復旧する予定らしいけど･･･。

ロンドンは気温はまだ低いけど、Hyde Parkの木々が葉っぱをつけ始めた。毎日通るとどんどんその数が増えていくのがわかる。植物の力ってすごいなー。はやく暖かくなって欲しい。

とりあえず

2010-04-15T00:26:00.003+01:00

大家さんに相談して、南京虫(トコジラミ)できるだけ早く解決する方向で同意。以前、別の建物で南京虫と戦った経験があるらしくいろいろ詳しい。特殊な薬が必要だということも知っていた。知り合いに連絡しなくてはと言っていたので、きっとプロの業者の知り合いがいるんだろう。これはかなり期待できる。そして翌日(昨日)作業をすることに決定。

当日、プロを呼んでくれるのかと思いきや、時間に来たのは大家さん自身。手に持っているのが薬らしいが、7.5ポンドと書かれていて、ちょっと特殊な薬には見えない･･･。「これは以前使った薬と一緒か？」と聞いたら「そうだ」と言っていた。

とりあえず、部屋のベットやら棚やらを移動させて、ひたすらスプレー。あやしいところを重点的にこれでもかってくらい。おかげ部屋はいまだに薬臭い。結局作業中は一匹も出てこなかったけど。

というわけで、これから少なくとも一週間は様子見。なぜ一週間かは卵が孵るのに大体一週間かかる。そして初日の昨日の夜は何も出ず、刺されもせず。このまま治まって欲しいと心から願う。

睡眠不足

2010-04-12T01:50:00.004+01:00

勉強で･･･と言いたいけど、南京虫(トコジラミ)で。金曜日にバルサン(赤の水タイプ)を焚いたけど、その直後にトコジラミの子供を発見。つまり普通に繁殖中。前回刺されたところがあまりにひどく、さすがにこれ以上刺されると体がやばいと思うので、寝ない日々が続いている。明日、大家と話をしてどうするか交渉をしようと思う。最悪は引越しもオプションに入れて。

ちなみにテストまで一週間。今日、コースワークを提出して無事1教科終わったけど、残りの2教科はまだ手付かず。こんな状態で間に合うのか･･･。

なぜ割り引くのか？

2010-04-08T10:23:00.007+01:00

南京虫(トコジラミ)対策にケンコーコムからバルサンやゴキジェットとかを購入しようとしたら、国の医薬品ネット販売規制で、第二医薬品は過去に購入履歴があるか、離島に住んでないと購入できないとのこと。話には聞いていたけど、ほんとどうしようもない政策ですね。派遣労働者も貸金業者のときもそうだったけど、いつも表面ばかり規制をすればいいと思ってる。消費者からすると店舗で買おうが、ネットで買おうがなんら変わらないし。安全性を問題にするんだったら、販売者の体制や商品そのもののをチェックすべきでしょう。ってかゴキジェットのどこに安全性の問題があるんだ!?規制についてはケンコーコムのページがあるので。

さて、話は続いて割引率の話。DCFによる企業価値算出では将来のFCFを求めた後、割引率を使って割り引きます。なぜ割り引くんでしょう？これを考えるために一つ問題。

今のあなたには2つの選択できる権利があるとします。ひとつは今100万円をもらう権利。もうひとつは1年後に100万円をもらう権利。あなたはどちらを選択しますか？

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おそらく多くの人が「今100万円をもらう権利」を選択したはず。なぜでしょう？考えられる理由は「1年後に100万円をもらえるか怪しいから」とか「今100万円をもらえば自由に使ったり、運用したりすることができるから」とか。ここから言えるのは「現在の100万円」と「将来の100万円」は多くの人にとって価値が違うということ。

なぜ価値が違うのか？それは上に書いた理由から。一つはリスク。1年後に100万円が本当にもらえるかなんてわかりません。その相手(個人、会社、国)がどういう状況になるかは誰にも予想できない。そういった不確実性を含んでいるため、一般的に、同じ金額であれば早めに確定したいと思うはず。

もう一つはリターン。今100万円もらえば、仮に超低金利をまだ続けている日本の預金でも100万円以上にはなる。ちなみに今日のMUFGの定期で0.06%。1年でわずか600円だけどorz。俺は株式投資で儲けることができるぜーという人であれば、もっと良いリターンで運用したいと思うはず。

他にも、インフレリスクというもので、今日本ではデフレといわれているけど、もしインフレだったら自然と貨幣の価値が目減りしていってしまうため、1年後の100万円は今の100万円より価値が低くなる。逆に負のリスクもある。100万円が何らかの形で盗まれてしまう可能性が高く、かつこの1年で消費する予定がない場合は、もしかしたら1年後にもらった方が得かもしれない。と色々あったりする。

というわけで、1年後の100万円の価値を考える場合、これらのリスクやリターンを考慮して割り引く必要がある。でも実は、このリスクとリターンは表裏一体だったりする。ある人からみて「これだけのリスクがあるなら、リターンはこれぐらいほしいな」というリスクに対して要求するリターンは1:1に定まる。もちろん完全市場でない場合、「客観的に」同じリターンでも異なるリスクの商品なんてのはごろごろ転がってはいるけど、「ある人」の持っている情報や判断は限られているため「主観的に」1:1に対応させることができる。

ちなみに効率的なマーケットであれば、全ての商品のリスクとリターンは客観的にも1:1に定まる。仮にハイリスクローリターンな商品が一時的にあったとしても、そんな商品みんな買いたくないので価格が下がり、結果としてリターンが向上する。なぜならリターンは収益÷価格だから。逆もしかり。ローリスクハイリターンな商品があれば、みんなか買いたいので価格が上がり、結果としてローリターンになってしまう。つまり、リスクに見合ったリターンを持つ商品しか存在しなくなる。言い換えると、おいしい話には必ず裏があるというわけ。

そんなこんなで下のような関係式が導き出せる。(ちなみにリスクはファイナンスではStandard Diviationとするので正確にはイコールではないです。イメージで理解してください。)
割引率
＝資本提供者が認識するリスク
＝資本提供者が期待するリターン

1年後の100万円であれば、資本提供者が「結構リスクあるな。これだと15%ぐらいのリターンは欲しいな」と考えれば、その価値は100万円÷1.15=87万円になり、「リスクは低そうだ。これだと5%ぐらいで十分だ」と考えれば、その価値は100万円÷1.05=95万円になる。つまり、ローリスクローリターンの方が、割引率が低くなり、将来のキャッシュフローが同じであれば価値は高くなる。

こないだのDCFで使った例をもう一度考えてみる。

この例では割引率を10%としていた。これを見てわかると思うけど「1年後のFCFの100万円のリスクはこれぐらいで、リターンは1.1^1(1乗)欲しいから、今の価値は91万円。2年後のFCFの100万円のリスクは･･･」を繰り返して、総和を取っているに過ぎない。つまり、企業価値とは資金提供者が要求するリターン(=割引率)が達成されると仮定した場合、将来のキャッシュフローを実現するために必要な現在の投資金額を表している。今までの話と同じように、資金提供者がリスクが高いと考え、要求するリターンを上げれば、割引率も高くなるため、企業価値は減少する。

ちょっと話がずれて、よく新聞で「金利上昇により債券価格が下落」なんて記事を見たりしませんか。自分は最初何を言ってんだかわかりませんでした。金利が上昇したらたくさん利息もらえるからむしろ上がるじゃないかって。実は、一般的には債券の利息(クーポン)は固定で、インフレリスクや国や企業の破綻リスクを考慮している金利が上がったため、その金利で割り引いた債券は価値が下がるというわけです。仕組みは全く一緒。

最後に一つ言い忘れたこと。前に書いたけど、割引率にはWACCという企業の資本構成からとマーケットと株価の関係から導き出された指標を使うのが一般的みたい。なぜなら客観性が比較的高いから。とは言えども、マーケットは効率的ではなく、マーケットと株価の関係も日々変化してしまうため、完全ではないのが実際。企業価値算出にあたり、将来のFCFの予測と割引率の算出はこれが正解！というなく、これらをどう求めるかが肝と言えます。

次回はどうやったら企業価値を向上させられるかについて。

なぜFCFを使うのか？

2010-04-07T11:09:00.010+01:00

昨晩、トコジラミをもう一匹見つけてしまい、かなりブルーに。幸い、昨晩はどこも刺されてはいないみたいだけど、気になって睡眠不足･･･。

気を取り直して、前回はDCFで企業価値を求めました。DCFを使って企業価値を求めるには
・将来のFree Cash Flow (FCF)
・割引率
が必要。例では簡単のため事業を5年間と仮定したけど、一般的には企業は永遠に存続すると仮定して、Terminal Valueというのを求めるので年数については気にする必要なし。ただ、そのTerminal Valueを求める際に一定の成長率を仮定するので、これもどう定めるかは問題になるけど。

さて、これをもっと深堀りしてきましょう。

まず、なぜ企業価値に算出にFCFを使うのかを考えたい。企業生み出す価値を示す指標はFCFだけでなく、他のキャッシュフロー(C/F)だったり、営業利益や純利益だったりといろいろあります。なぜFCF？？

理由はFCFがVCや銀行などの資金提供者に帰属するものだから。

FCFは営業C/F＋投資C/F。投資C/Fは投資すればするほどマイナスになる(キャッシュが外に出て行く)ので、直感的には営業で稼いだキャッシュから投資した分を引いたもの。この残った分はどこに行くのか？それは有利子負債の債権者や株主、または企業自身に向かうことになります。

わかりやすい図がITProにあったので、勝手に添付。

この図だと、投資をした分と日々のリターンの差がFCFになり、そこから資金提供者へリターンとして支払われる。実は言うのを忘れていたのですが、いま考えている企業価値は資金提供者から見た企業価値になります。従業員や取引先から見た企業価値は違う部分に着目しなければいけないため(給与やフィーはFCFから支払われないため)、彼らから見た企業価値は変わってきます。

では、FCFはどのようにして資金提供者に向かうのか。思いつくのは下記の5つ。
- 有利子負債の返済
- 有利子負債の金利支払
- 配当
- 自社株買い
- 内部留保

一般的には内部留保は企業内の再投資に利用され、いずれは資金提供者の元へ。というわけで将来的には上記の何らかの形でFCFは資金提供者へ帰属することになります。

現在の企業価値と将来のFCFがどう使われるかということとは関係ありません。例えば、企業が将来配当をして企業価値を減少させたとしても、その株式を持ち続けている株主は減少分を配当として受け取ることができるので、結果トントン。ただし、内部留保→再投資の場合は一度得たFCFを、その企業に運用してもらう形になるので、運用次第によって将来の企業価値を減少させる可能性はあるけど。

ちなみに会計上の利益を使わないのは、利益は経営者の恣意的な判断が入るため、企業の儲けを正確に表していない可能性がある。極端に言えばいくらでもいじれてしまう。というわけで、DCFでは会計上の利益は使わないみたい。

次回は割引率について。

企業価値を求めるぞ

2010-04-06T12:03:00.017+01:00

とその前に、なぜ価値を求める必要があるのでしょう？

「モノには価格があって、実際に売り買いするときには、価値ではなく価格で取引を行うから価値を考える必要はないよ」と考える人もいるのでは。

じゃあ、取引をするときに、その価格が「安いか」または「高いか」を考える必要があると思うけど、それってどう決めることができるのでしょう？

そうです、そのモノの価値を知っているから、その価格が「安い」とか「高い」とか、または「適正だ」と知ることができるんです。価格は必ずしもその価値を反映しているとは限らない。その価値を知らないと、価値が低いものを高い価格で買ってしまうなんでことも十分に起こりえます。よく言われるのは掛け捨てじゃない保険とか。バブルに乗った会社の株式とかもわかりやすい例かな。そんな詐欺に遭わないためにも、モノの価値を知っておくことが大切。

さて、企業価値。求め方には色々な方法があるけど、ここではDCFという方法を使って考えたい。DCFはDiscounted Cash Flowの略で、言葉そのまま、会社が生み出すキャッシュフローをディスカウント(割り引く)することで企業価値を算出する。細かいことは置いておいて、とりあえず一通りやってみよう。

まず、企業が生み出すキャッシュフロー(C/F)と言っても下に書いたようにいろいろある。一般的にはフリーキャッシュフロー(FCF)というものを使い、FCFは営業C/Fと投資C/Fを足し合わせたものと考えます。
- 営業C/F: 企業の事業から生み出されたC/F
- 投資C/F: 設備投資などから生み出されたC/F
- 財務C/F: 銀行やVCなどから調達されたC/F

ディスカウントはどれくらい割り引くかを示す割引率を求める必要がある。これもいろいろな方法があり、一般的な企業の資本構成を考慮したWACCを使うのが一般的。これ以上行くと説明が小難しくなるので省略笑。興味があればGlobisのWebでも。

さてさて、企業価値を求めるために超シンプルな例にします。企業のFCFはこれから5年間にわたって毎年100万円と予測されているとします。この企業のWACCは10%。通常は企業は永遠に存続する(ゴーイングコンサーンというやつです)と仮定するけど、ここでは5年で廃業するということに笑。

実際にこの企業の価値を求めてます。DFはDiscount Factorの略で、1+WACCを年で乗数計算したもの。2年目だったら1.1の2乗で1.21という感じ。PVはPresent Valueの略で、日本語だと現在価値。算出はFCFをDFで割算したもの。例えば100÷1.21＝83。FCFがしっかり割り引かれてますよね？これがDiscounted Cash Flowという言われる所以です。

という感じで計算して、この企業は価値は5年間のPVを足し合わせたもの、つまり377万円ということになります。

どうです？意外と簡単でしょ？

でも色々疑問が出てくるはず？なぜFCFを使うの？割引率は何を表してるの？ってかそもそも何で割り引くの？次回はそのあたりを考えたい。

孫さんの会社説明会

2010-04-06T11:25:00.004+01:00

のビデオがUstreamに上がっていたので見た。時間にして2時間20分。その長い時間を休憩なしでしゃべり続けられるだけでもすごいけど、内容もさらにすごい。

簡単にまとめてしまうと、「この先行き不透明な時代、志を高く持って、リスクを取って、死ぬ気で努力して、大きなことを成し遂げようじゃないか。一度しかない人生なんだから。」

実際に孫さんのこれまでの経験を交えながら、どのような考え(志)を持ってやってきたかを語ってくれた。もちろん孫さんに会ったこともないし、良く知ってるわけではないけど、話を聞く限り、でかいビジョンを描きながら、それを実現していく、彼の意志と実行力はすごいと思う。本人も言ってたように、博打的な要素は否めないが。でも「絶対成し遂げるぞ」という強固な意志と体が引きちぎれるような努力(本人の表現)がそれを勝利に持っていったんだろう。

もう一つ印象深かったのは「登りたい山を決めること。それが人生の半分を決める。」という言葉。これはその通りだと思う。昨日もたまたま似たようなことを書いたけど、好きではないことに大きな志を持つことはできないし、それを実現する努力をすることもできないと思う。目の前のやらなきゃいけないことも重要だけど、自分の登りたい山を見つけるための時間をつくらなければいけない。

残念ながら今は見れなくなってしまっている。他にもあるかもしれないので、ぜひ探して見てほしい。

企業価値ってなんぞや

2010-04-05T14:08:00.013+01:00

休みに入ってから、グループワークやテスト勉強などをしなければいけないんだけど、どうも別のことに頭を使ってしまう。といってもCorporate Financeのことだけど。自分の中でわかっているようで、わかっていない。そんなふわふわした感じ。ということでここに書きながら整理してみようかと。興味があれば読んでください。将来どこかで役に立つかも！？

ファイナンスという学問(実務も)は、前にも書いたけど、株式や債券などの金融商品、不動産などの適切な価値をいかに算出するかに尽きると思う。うまくやれば恋愛などの日常生活にも適用可能だとか･･･より主観的になるからかなり難しいと思うけど。

さて、まずは身近な「企業価値」から。みんな企業で働いているし、自分の企業価値っていくらなんだって気になるはず。「経営者は企業価値を最大化することが仕事だー」なんてことをよく聞いたりするけど、そもそも企業価値ってなんだ？

「企業価値は企業の価値です」と答えたあなた、正解です。

じゃあ、日経新聞などでよく「時価総額」ってのも聞くけど、違いはなんでしょう？

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正解は「時価総額」は株式だけの価値で、「企業価値」は有利子負債(借入や社債、つまり借金)を含めた価値。英語ではMarket CapitalizationとEnterprise Value。企業は有利子負債か株式のどちらかを使って(というかそれしかない)資金調達をするので、両方を足したものが企業全体の価値になる。別の言い方をすると、有利子負債の債権者と株主の持っている価値の総和が企業価値ということ。2つを式で表すと

時価総額＝株価×発行済み株式数

企業価値＝時価総額＋有利子負債－現金

になる。現金を引くのは今有利子負債の一部を返すまたは自社株買いより還元すると仮定するため。正確には他にも優先株式を足したりするみたいだけど、めんどくさいので省略。

以前、VC's Valuation Methodsで紹介したNPVなどのDCFと呼ばれる価値評価方法。これらは「企業価値」または「時価総額」のどちらを求めるでしょうか？

もしDCFを知っていたら考えてみてください。わからなければ飛ばしてください。

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正解は「企業価値」の方。なぜなら会社のフリーキャッシュフローは株式と有利子負債で調達した資金を使って生まれてくるから。

個人の場合、企業の株式を買ったり、ストックオプションを保有したりすることがほとんどなので「企業価値」よりも「時価総額」のほうが気になる。だから新聞でもよく目にするというわけ。米国のYahoo!だと企業価値も載せてるけど、日本のYahoo!や日経は時価総額しか載せてない。

さて、そろそろ大学に行かねばなのでまた今度。次は企業価値を求めてみたい。

ピカソと好きなこと

2010-04-05T10:29:00.005+01:00

バルセロナに行ったときにピカソ美術館に行きました。

これがすごく良かった。何が良かったかというと、彼の完成された作品だけではなく、日々使っていたノートみたいなものが置いてあり、彼が普段どのように考えていたかを少しだけ知ることができる。普通の美術館だと完成された作品しか置いていないので、その作者がどのような過程を経て、その作品を完成させるに至ったかを知ることができない。感受性に乏しい自分としては、ちょっとそれだけじゃ物足りない。

ピカソのノートを見ていて思ったのは、彼みたいな天才(たぶん)でも努力していたんだということ。本人は努力しているという認識があったかはどうかわからないけど、普段から自分に見えたものをひたすらノートにアプトプットするということを繰り返しているような感じだった。正直、これを見る前は、何も知らなかったので、ビビっときて、一気に描いちゃうみたいな感じなのかと思ってた。

勝手に想像するに、ピカソは絵を描くことが好きだったんだと思う。好きだから常に自分が描くことを考えて、アウトプットするトレーニングを誰から言われるわけでもなく、プレッシャーをかけられるわけでもなく繰り返すことができたんだろう。そういうことを続けることで、早年からすばらしい作品を描き、それに満足することなく新たなスタイルを打ち出し続けた。

自分も好きなことにのめりこみやすいと思う(でも冷めやすい)。長く続いたのは、例えばダビスタという競馬ゲーム。誰から言われるわけもなく、プレッシャーをかけれるわけもなく、多大な時間を費やし、リセットボタンを7万回以上押し(PSの一作目)、最強馬の生産に励んだ。暇さえあれば血統書を読み、普通に中学校に持って行って、常に配合を考えたりしてた笑。ダビスタを通じてピカソみたいにすばらしい価値を提供できたかは疑問だけど、これをきっかけにインターネットを始め、ホームページを作って色々な人とコミュニケーションを取って、プログラミングに興味を持って･･･と、自分の人生にプラスになってると思うから良しとしよう。

このダビスタは少し例外で、自分の場合は今のところの認識としては(怠け者なので)外からのプレッシャーが多少必要らしい。それは締め切りのようなものかもしれないし、人からの期待かもしれない。ただ、いくらプレッシャーがあろうが、自分が好きでなければ続けることができないわけで、ピカソを見て、改めて好きなことをやるって大切だなーと思った。

仕事を自分の好きなことにすべきかというよくある問い。仕事の定義にもよるけど、もし仕事で何かを変えたいとか、新しいことを創りだしたいとか思っているのであれば、仕事を好きなことにすべきだと思う。今なければ、それを探すために時間を割くべき。

さて、自分の次の好きなことはなんだろうかー？

南京虫の恐怖

2010-04-04T12:54:00.002+01:00

南京虫(別名：トコジラミ)という虫をご存知でしょうか。こいつが旅行から帰ってきて自分の部屋で問題を起こしました･･･。

気づいたのは旅行から帰って数日経ってから。大学から帰ってるときに、なんか足がかゆい。それもめちゃくちゃ。家に帰ってジーンズを脱いで確認してみると、大き目の湿疹が5、6個足にできてるじゃありませんか！？

その数は順調に増え、お尻や腕、そして首や顔まで。合計で50個ぐらいはいったかな。目に見えない敵に恐怖を覚えました。最初はダニかと。でも寝るときに服で隠れている部分もあるのでちょっと不自然な感じ。いろいろネットで調べていると「南京虫」なる虫がいること発見。

こいつは日中はベットの近くに住処をつくりじっとしていて、夜になると巣から出て、人の血をすいに来る。繁殖力も強く、毎日卵を産み、一週間で孵化するとか。そして成虫になる前から血を吸い始める。まじ書いているだけでもかゆくなる。

繁殖をするようになったらどうしようもなくなり、専門の業者に殺虫をお願いすることになる。バルサン霧タイプ×2で退治できたという情報も。普段使う殺虫剤が昔に比べて弱いものになり、さりげなく世界中で増えてきているとか。もちろん日本でも。

そんなやつを旅行中に(たぶんフランス)から連れてきてしまったらしい。とりあえず一匹見つけて、トイレへ流してやりました。その後は被害がないので、このままおさまって欲しい。卵を産んでないことを心の底から祈る。

みなさんも気をつけてください。まずホテルに入ったら、ベットに虫がいないかをチェックしてください。

欧州旅行～バルセロナ

2010-04-03T00:32:00.023+01:00

今日は夕方から大学で勉強。この旅行が原因でグループワークに完全に出遅れてしまい、なんとかして貢献しようと試行錯誤。このグループはみんな「できる」人たちなので、かなり難しいー。負けないようがんばります。

では、スペイン。狭いバスの座席に揺られながらジュネーブからバルセロナまで10時間ちょっと。ようやく着いたときには体がめっちゃ痛くて、くたくた。

そのバス。悪くないけど、座席が自分には狭い･･･。

くたくただけど時間を惜しんでサグラダ・ファミリアへ。
でかすぎて撮りきれません。

逆の入口から。色がえらく違うなーｗ

中にある柱。樹をモチーフに造られてるとか。

実はガリガリ工事してます。

昼食はパエリア、パエリア～♪

動物園の近くにある公園。Hyde Parkとは違う感じだったけどキレイ。
色んな人たちが日向ぼっこをしてた。スペインのお昼寝タイムかな。

この後、駅の近くに行ったので駅員(S)に夜行列車の返金を求めた。

K：昨日、スイスからの夜行電車がストライキで運行中止になった。知ってる？
S：知ってるよ。
K：僕らはチケット持ってるけど乗れなかった。なので返金し欲しい。
S：ここじゃ無理だ。このチケットに書いている会社に連絡してくれ。
K：どう連絡したらいい？連絡先を教えてほしい。
S：･･･。
K：黙られても困る。僕らはバスに乗るためにお金を払ったんじゃない。この夜行電車に乗るためにお金を払ったんだ。あなたたちはサービスを提供していない。返金すべきだ。
S：返金すればいいのか？
K：そう！
S：わかった。
K：(全額を受け取る)

というやり取り。目指せNoと言える日本人！久々に英語が(ちょっと)話せて良かったと思った。たぶん、こうでもしなかったら返金はされなかったと思う。あー、すっきりしたｗ

気分も晴れて、バルセロナのビーチへ
白い砂浜･･･というわけではないけど、とてもキレイ。

水はなかなか冷たかった。でも水の中に入っている強者もいたり。

バルセロナの街並み。南国っぽいねー。

これは何でしょう？

正解は生ハム(足の部分)。こんな売り方をしてるなんてさすがです。
友人へのおみやげにしたかったけど、でかすぎて無理！

ラ･ランブラ通りから少し入った古い建築が残るとこ。

ラ･ランブラ通りから入った小道。こんな感じのがたくさんある。
そして小さいお店も結構あっておもしろい。

ピカソ美術館の中庭。ピカソのような天才でも努力してたんだ。

ラ･ランブラ通りに接続してるマーケット。
海の近くだけあって魚介が豊富にあった。もちろんハムも。

マーケットで買った･･･名前忘れた。
味は中東って感じかな･･･

ピカソが通っていたというカフェ。とにかくうるさい
ウェイターもガチャガチャ平気で音を立てるし。ほんとに通ってたか疑問･･･。
パリのウェイターが懐かしいｗ

という感じであっという間に時間は過ぎ、カタルーニャ広場からバスで空港へ。ロンドンまでは格安航空会社EasyJetを利用。初めて自由席の飛行機に乗った。

同じ欧州でもバルセロナはまたパリやスイスと違った感じでおもしろい。しかも街が小さいかと思ってたら、結構でかくてびっくりした。いろんな小道があって冒険する感じ。全てを見るには時間が足りなかったなー。あと良かったのはコーヒーが安かったこと。1.2ユーロとかだったかな。逆に意外だったのは英語があまり通じなかったことかな。もちろんホテルとかでは問題ないけど。

ちなみにバルセロナはスリがものすごく多い地域。自分らもバックに常に鍵をして、パスポート類は肌につけて持ち歩いてた。旅行する方はお気をつけあれー。

次はアフリカ辺りにでも行くかなーｗ

欧州旅行～スイス

2010-04-02T10:48:00.037+01:00

ネットワークの不調とフラットのトラブル(詳細は後日)で間が開いてしまった。何もないとロンドンで住むのも悪くないかなと思うけど、問題が起こるとやっぱり日本は住みやすいなと思ってしまう。もちろん慣れているということもあるんだろうが。

というわけで、気を取り直してスイス編。スイスはチューリッヒ→ルツェルン→ベルンに行きました。

パリ東駅から乗ったTGV。
ICEというスイスの鉄道に乗り入れてるので直行♪

フランスの車窓から笑。郊外は田舎ですねー。
スイスに入ったら一気に雰囲気が変わりました。

チューリッヒの街並み。街の中心部ではトラムが走っていて、
ガソリン車は中に入れないみたい。なので空気がキレイ！

小道を入ったところ。こういう小道がたくさんあります。
家の色がカラフルでスイスっぽい。

トラムと湖とアルプスの山々。のんびりした感じで好き。

湖でたたずむ自分。日本と違って湖の水がめっちゃキレイ。

とんがり帽子の教会。欧州は教会がたくさんあります。

昼食を取ったソーセージ屋さん。
ファーストフードっぽいけどうまかった。

スイスの国鉄に乗ってその日のうちにルツェルンへ。

翌日は山に行く予定でしたが、天気が悪く翌日にすることに。代わりにルツェルン観光をしました。

ルツェルンのシンボルであるカペル橋。
14世紀に造られた屋根付きの橋で、欧州で最も古い木造の橋だとか。

カペル橋の中。絵は町の歴史などを描いているみたい。
ちなみにスイスの元首都だとか。

町の中の小道。スイスは小道が好きみたい。

町の教会。どの町にもたくさんあります。おかげで教会マニアになりそう笑

教会のなか。スイスの教会は比較的新しくて、明るいところが多かった気がする。

スイスと言えば･･･そうです、チーズフォンデュ。
スイス料理だって知ってました？自分は正直苦手かも。

これもスイス料理。ソーセージはテッパンだな。

そして次の日、天気は微妙だったのですがリギ山に行ってきました。

登山鉄道の発着駅までフェリーで行く予定が目の前で出発。
急遽、電車とバスを乗り継いで行くことに。

スイスの車窓から。見えてきましたリギ山！って最初から見えてるけど。

これが登山鉄道です。これも欧州で一番古いんじゃなかったかな？

登山鉄道の中から。予想以上に急で、お尻が落ち着かない。

この勾配が伝わるかな？

山頂付近は、雪が積もってます･･･はい。

町側はそこそこ見えるんだけどなー。肝心のアルプス側は･･･雲だらけ泣

帰りは予定通りフェリーで。

フェリーの上から。さらばアルプスの山々よ。

急いでベルンへ。街全体が世界遺産というだけあってキレイ。
でも、もう日が暮れそう･･･。

橋の上から見た街。もう暗いです。

今日は夜行電車で移動なので、ベルン駅で表示を確認してみると･･･Ausfall？

スイスも街づくりをしっかり考えていて、建物は整えられてるし、空気や水がとてもキレイで住みやすそう。ロンドンやパリに比べると日本に近い気がするし。ただ問題は物価の高さ。ロンドンや東京よりも全然高い。あらゆるものが高い。あまりの高さから国境付近の人は節約するために、週末にドイツやフランスに買いだしに行ったりするのだとか。スイスに住みたいなら貯金が必要みたいです。

そしてAusfallはどうやら「欠航」という意味らしい。駅のインフォメーションセンターに聞いたら「その電車はプラットフォームないよ」とか軽く言われる始末だし。結局、ジュネーブまで電車で行って、そこからバルセロナまでバスで行くことに。せっかく一等車だったのにー(二等車とそんなに値段変わらないけど)。

欧州旅行～パリ

2010-03-29T11:04:00.026+01:00

さてさて忘れないうちに今回の旅行を書いておきたい。けど、すごーく濃い旅行だったので書くことが盛りだくさん。時間があまりないので写真と一言ずつでさくっと振り返ります。

ロンドンのSt Pancras駅。予想以上に広くてきれい。

昨年雪で止まってしまったEurostar。中はキレイで快適。
リクライニングではなかったけど。

パリの北駅。イミグレーションとか何もなくてちょっと拍子抜け。

重い荷物を持ったままサクレ・クール寺院へ。ぼーっとしてると勝手にミサンガをつけられてお金を請求されるのでお気をつけをば。

パリの街並み。予想以上に車やバイク多くて驚く。ここはアジアか！？

大きな交差点。こういうのはロンドンにはないな。でも排気ガスが･･･。

パリのバケット。バケットを売ってるお店が多い。
パンはさすがにロンドンよりおいしい。

来ました凱旋門！でかいです。さすが世界一でかい門を目指しただけある。
自分の後姿付きｗ

エッフェル塔。まあ、東京タワー見たいな感じ。まわりに広くスペースを取ってあるからこっちの方がいいかな。でもセーヌ川が汚い。

ナポレオンの墓らしい。でかい。
そして後にも出てくるけど、この国は金が好きみたい。

スーパーの野菜売り場。
ロンドンと一緒で何も考えずに上に乗っけて行くんだろうな･･･。

1食ぐらいはちゃんとしたものをということでカフェへ。
だいたいStarterとMainで15ユーロぐらい。

夜のオペラ座。金金ですな。

次の日に中に入りました。中にも金金のエリアが。

ノートルダム大聖堂。って傾いているのは撮り方のせいです･･･。

ステンドグラスがキレイな近くの教会。裁判所の中にあります。

ルーブル美術館の入口。やさしい老夫婦にチケットを譲ってもらいました。

モナ･リザに群がる人たち。まあ、自分もその一人でした。

こんなでっかい絵も。絵画のほとんどが宗教画です。

この日の夕飯はマクドナルド。ポテトがパリ仕様！？

という感じでパリの2日間は終了。モンパルナスの方には全然行けなかったので、全て回るにはもう少し時間が必要かも。もちろんバスや地下鉄を使えばもっと早く移動できるけど･･･。

英語はほとんどの人がしゃべれるので全然困らず。でも、話しかけるときはフランス語で入った方がいいとか。ちなみに自分の第二外国語はフランス語でしたが、メルシー以外全て忘れました泣

あとは、街全体が良く考えてできてるなという印象。高さの制限あってキレイに整えられてたし。そのあたりは日本とはえらい違いかな。もちろん不自由もあるのでどっちがいいというのは難しいけど。そして、カフェの店員の動きや表情などはすごい良い！今はだいぶ変わってきたらしいけど、カフェと店員は雇用関係ではなく契約制らしく、自分の接客次第で報酬や契約延長が決まるのだとか。プロ意識を持つというのはすばらしいなーと思った。

次はスイスに移動しまーす。

欧州旅行2

2010-03-25T00:04:00.002Z

無事、ロンドンに帰ってきました。なぜかこんなに汚くてうるさいロンドンだけど、少し落ち着くのは気のせいだろうか。

旅行は多少トラブったりはしたけど、それぞれの国がそれぞれの特色を出していて、とても充実した一週間だったと思う。詳細はまた今度書きます。

とりあえずご報告まで。

欧州旅行

2010-03-17T22:47:00.003Z

に明日から行ってきます。まだ今期終わってないけど。

行くのはパリ→チューリッヒ→ルツェルン→ベルン→バルセロナという一週間で3カ国というなかなかタイトなスケジュール。気になるのは雨予報の天気。せめてスイスにいるときは晴れて欲しい！

帰ってきたら報告します。

Autumn Termの成績

2010-03-11T16:52:00.004Z

ようやく出ました。Financeコースのスタッフが出す出すと言い出してからはや2、3週間。もう忘れかけていたくらい。

Corporate Finance: A
Investment and Portfolio Management: A
Statistical and Financial Econometrics: B
Mathematical Techniques in Finance: A+

成績は
A+: over 85%
A: 70 - 84%
B: 60 - 69%
C: 50 - 59%
でC以上がパスだとか。

結果の詳細を見るとCFやIPMはテストはギリギリBになってしまったけど、日々の課題が良くてAに繰り上がったみたい。SAFEはテストの作りがひどすぎてB。点数を甘めにするとレクチャラーが言っていたらしいけどなんだかなーと思う。

総合的には良かったと思う。正直日本人の同級生のおかげによるところが大きいかな笑。感謝せねば。今期も同じようにがんばろう！

みずほの方と会食とか

2010-03-11T11:16:00.004Z

今期も残り少し。ほんと時間が経つのが速い。授業でやってることもそうだけど、今後のためにもCorporate Financeをもうちょっと固めておきたいと思う･･･。

昨日は友人の紹介でみずほの駐在の方たちと新日本監査の方との食事。みずほの方たちは忙しい時期らしく時間は1時間ちょっとだったけど、生の話が聞けてとても興味深かった。予想以上に多くの人数を雇っているのに驚いた。M&Aはまだそれほど大きくはないとのこと。

そして新日本監査の方は今週の土曜日で帰国される予定。日本で再会することを約束したので、コースが終わって8月あたりに実現できればいいなーと思う。全ては就活次第！

スイス人に最近大和証券が買収したClose Brother Corporate Financeというところを教えてもらったのでちょっとアプローチをしてみようかと思案中。

では、学校に行ってきます！

バラナシの皆既日食

2010-03-08T10:32:00.002Z

BBCでインドのバラナシの皆既日食についてやっている番組があるので興味があれば。

Wonders of the Solar System　1. Empire of the Sun

バラナシに行ったのはもう2年も前の話。あのときは熱射病と食中りで死にそうだったなー。今振り返るといい思い出だけど、当時は結構あせった笑。それが初めての海外。あれがなければ今はここにいないだろうなーと思う。

機会があったら当時の写真を載せようかと思います。

乾燥肌

2010-03-07T11:55:00.003Z

こっちに来て健康面で何か変化があるとすれば、肌がやたら乾燥するようになってしまった。それもフケみたいに白い粉が吹いてしまうような感じ。もちろんシャワーは毎日浴びてるし、最初は垢とかかなと思って体を洗うタオルを無印良品で買ったけど、あんまり変化はない。

考えられる原因としては、こっちは東京に比べていつも乾燥していると思う。冬は雨が多いにもかかわらず、東京ほどのジメジメ感をあまり感じない。洗濯物も部屋に干しておけばすぐ乾く。あとは水が硬水なのが影響しているのかも。硬水は肌には余りよくないらしい。ちなみにどれくらい硬水かというと、シンクをしばらく使わないと白くなるし、タンブラーとかも水垢が真っ白になる。

というわけで、いい加減保湿クリームを買おうかと思う。

Les Misérables

2010-03-05T11:19:00.003Z

でした。昨日見に行ったミュージカル。ストーリーに興味があればWikipediaへ。

格安の席(￡25)だったので、なんと席は一番後ろ。役者の表情までは双眼鏡を使わないとわからなかったけど、それ以外は普通に見れたので満足。普通の木曜日の平日だったけど、人は結構入っていた。フランスからの旅行できている人が多かった気がする。

ミュージカルなので基本は歌に乗せて台詞を言う。これがかなり聞き取りに苦労した。もう少しリスニングのレベルが上がったら、もっと楽しめるんだろうなー。今だと、英語力よりも想像力を働かせて理解しているほうが多い。

オペラ座の怪人もこれと並んで有名なミュージカルらしいので、機会があったら行きたいな。

ロンドンはまだ寒い

2010-03-04T09:26:00.003Z

3月になったけど、まだ寒い日が続いています。昼間はだいぶ暖かくなって、キャンパスの芝生の上でランチを取る学生が増えるぐらいだけど、朝晩がかなり冷える。もう3月になったんだけどなー。

ところで、今日は前期の成績が発表されるかもしれない。まあ、彼らのことなので今週の半ばといいつつ、来週まで延びることもありえそうだけど。他の学部の友人が、結構手ごたえと違う結果だったらしく、ちょっとビビってます。英語で減点されたらマジへこむな。

そして、今日はミュージカルに行こうかと。タイトルは…チケットを取ってもらったので知らない。あとで報告します。最近、出費が激しいなー泣

サッカーを見に行った

2010-03-03T11:35:00.002Z

昨日、こっちに来て初めてサッカーを見に行った。残念ながらプレミアリーグではなく、ブラジルとアイルランドの親善試合。ちなみにプレミアリーグは人気チームのチケットは取れないです。Arsenalはもちろん、Chelseaに何回かトライしてるけど、一般チケットが発売される前に売り切れてしまう。Fulhamなら取れるとか取れないとか。

場所はArsenalの本拠地Emirates Stadium。2006年にできたこともあって、でかくてきれい。もちろん日本みたいに陸上のトラックはないし、座席も日本より大きめにできていた。キャパは60,000人だとか。

正直、最近サッカーを見ているわけではないのであまり選手は知らない。それでもカカやロビーニョ、アドリアーノなどの有名な選手はいたのでなんとか。ロビー･キーンも出れないと聞いていたけど、実際には出てきたのでとてもうれしい。2002年日韓ワールドカップのときに鹿島スタジアムで彼を見たことがあったので。

感想はやっぱブラジルは強い。みんながためられるし、カウンターもめちゃくちゃ速い。パスもらうときにほとんどの選手が動きながらだったのが印象的。でも、親善試合のせいか、ディフェンスはたまに集中力が欠けているような場面もあったり。

一方でアイルランドはロビー･キーンを起点とする組織的なサッカー。ただ、他の選手がうまくボールを運べなかったりで、ロビー･キーン頼みという感じ。序盤はロビー･キーンまでボールが来ていたので攻撃の形を作れていたけど、後半はほとんどボールが回ってこなかったため、防戦一方の展開。

結局、オウンゴールとロビーニョのゴールで2-0。興味があれば動画を見てみてください。

わかりにくいものほど重要だと思う

2010-02-26T14:31:00.009Z

Venture capital(VC)の授業では、ランチの時間にゲストスピーカーを招いて、実際の投資について語ってもらう。先週は身内であるImperial VCの人が来て、Life ScienceのSeed financing(ほとんど売上がない企業に対する投資)について話をしてもらった。ちなみに、ファンドの規模は￡100m程度で、欧州のTMTやClearn tech、Life ScienceのSeedやStart-upのステージの企業に投資をしているらしい。

個人的に気になるのはVCがどのようなスタンスで投資をしているのかということ。よく彼らが非難される例として「技術ではなく、お金儲けだけのために投資をしている」というもので、有名な企業家が「次に起業するときは絶対VCは入れない」というのをよく耳にする。実際に今回の話を聞いていても、ValuationはIBと一緒に、Business Plan Analysisは戦略系コンサルと一緒にしていて、自分たちはいかにリスクを軽減する投資の仕方を考えるかがポイントという、なんか機械的で、お金儲けの匂いはした。(ただ、限られた時間でシンプルに伝えなければならない状況と、実際はもっと複雑だとプレゼンターは言っていた。)

まず自明なのは、VC側が高いリターンを求めるのは当然だし、企業側も求められたリターンを出すように努力する必要がある。でもこれと、高いリターンだけを追求するスタンスとでは結果は全然変わってくると思う。例えば、外部環境の急激な変化によってその年のリターンが悪化した場合、リターンだけを追っているVCは更なる投資を諦めるだろうし、縛りによっては経営者を変えようとするだろう。もちろんこの判断が正しいかもしれない。でも同時に、彼らの行動によって、未来の大きく変えるかもしれない技術の芽がつぶされてしまうかもしれない。

じゃあ、どういうスタンスを持てばいいのか。自分は「その企業が未来に実現したいこと」をベースにスタンスを持つべきだと思う。そうすることで、例え外部環境による状況悪化があったとしても、「企業の実現の仕方」がぶれていなければ、彼らは投資を続けるという判断を下すことができる。もちろん、それ以外の要素も考慮しながらになるのは間違いないけど。

しかし、「その企業が未来に実現したいこと」と「企業の実現の仕方」は「目標リターン○%」に比べて非常にわかりにくい。それらを共有するには多くの時間を必要とするし、最悪の場合、共有できないことだってありうる。でも、SeedやStart-upのステージの企業の持つ可能性やそのリスクはひとつの数字だけで表せるものではないし、わかりにくい表現しかできないものもたくさんあると思う。VC側には、これらのわかりにくいものを含めて判断をするというスタンスが求められると思うし、新しいものを生み出すためには必要だと思う。

これはVCだけにかかわらず、企業に関わるステークホルダー(顧客、株主、従業員、取引先など)全てに言えると思う。もっと言えば、企業の規模にも関係ないと思う。よく言われる「企業は誰のものか？」という問いでは自分は「全てのステークホルダーのもの」だと答える。そう答えると「でも、そういうことを言っている企業(多くは日本企業)は実際に成功していないのではないか」と反論されるだろう。言わなければいけないのは、自分の答えの前提として、ステークホルダーが皆、前述したわかりにくい部分を共有している必要がある。しかし実際には、特にいろいろな人が関わる大企業では、それが難しいから「企業は株主のもの」で「ROEが重要な指標」というわかりやすものに落ち着いてしまう。

わかりにくいものほど、実は重要だったりするんじゃないかなーと思う。

初めてのケバブとフットサル

2010-02-25T18:01:00.002Z

昨日、人生で初めてケバブを食べた。メインはトルコらしいけど、中東の人がよく食べているのを見る。自分が住んでいるまわりにもたくさんのケバブレストランがある。初めて食べたけど、肉は羊で、思ったほどくさくない。正直、そこまでおいしいとは言えないかな。まあ、たまには食べてもいいかなーと思う。

でも帰ってからと今朝、腹を下した。ケバブか！？

そして今日、Financeの学生と英国に来て初めてのフットサルをした。久々だったので、怪我をしないように気をつけながらやろうとしたけど、始まると走りまくってしまって、途中で息切れ。それでも1時間で10点弱は決めたので上出来。初めて会ったマレーシア人や台湾人ともよく話したし、スポーツっていいなーと改めて思う。癖で日本語で「前！」と何回も言ってしまった。なんて言うのがいいんだろ？Ahead or Forward？

明日は筋肉痛になるのは間違いない！

日本人であることで知らないこと

2010-02-23T14:18:00.004Z

「お前は日本人だからいいよなー」とアジア人から言われることが多い。そう言われてもなかなかぴんと来ない人が多いと思う。

タイ人の友人が次の長期休みにヨーロッパ旅行を計画していた。しかし、彼らがヨーロッパの国行くにはシェンゲンビザが必要で、今から申請しても取れるのは最速で4月の終わり。結局彼らは今回の旅行を断念した。話を聞くと、ほとんどの海外の国に行くのにビザの取得は必須らしい。ちなみに日本は、欧州で言えば査証免除国になっているのでビザを取得する必要はないし、他の地域でもほとんど必要ない。航空券や電車のチケットさえ手配できれば明日にでも行くことができる。

台湾人の友人はインドネシアやフィリピンに行ったときに、入国審査で$100をパスポートにはさまないと入国拒否をされるということを言っていた。理由は台湾政府が力を持っていないので、理不尽に入国審査官がお金を取ったり、入国を拒否したりしても国際問題にはなりづらいらしい。彼らは$100の賄賂を払うのを防ぐために、並んでいる最中に欧米人たちと少し話をしたりして仲良くなろうとするらしい。そうすると、審査官が何か理不尽なことをしたときに欧米人が割って入る可能性が高く、国際問題になることを恐れて、賄賂を要求しないのだとか。

知らないうちに自分たちは日本人で、知らないうちに他の国に比べて様々な面で優遇をされているのかもしれない。こういう事実があるということをみんな知っておくべきだと思う。

詐欺！？

2010-02-23T13:31:00.003Z

昨日の23時ごろ、大学から一人で帰っていると、遠くから「Excuse me!」という声が聞こえてきた。最初は遠くだったので、まさか自分が呼ばれているとはと思わなかったけど、3回目ぐらいで自分だということに気づいた。

呼んでいたのは50代ぐらいのおそらくイギリス人の女性で、車でPaddington駅まで友人を送ったその帰りだという。送った後で自分が財布を忘れたのを気づき、携帯もTopupが必要。そして家に帰るまでのガソリンがない。というわけで￡20貸してくれないかという、なんともありがちな状況。

彼女いわく、自分はWebデザイナーで、娘もいて、身分を証明できるもの(運転免許証)もちゃんと持っている。もし良かったら、Vuittonのバッグを預かっててもらっても構わないという。彼女の様子は非常にうろたえている状況で、車はあまりいい車ではなかったが、着ているものを見てもそこまでお金に困っているような感じはしない。

ただ疑えばキリがないし、あとから「なぜ」「こうすれば良かった」は出てくる。
・なぜ自分に声をかけたのか？(他にも多少歩行者はいた)
・自分の携帯を貸して、家族に連絡を取らせれば良かったのでは？
・Webデザイナーかどうか、Webに関する質問をすれば良かったのでは？

結局、彼女に￡20を貸した。同時に携帯の番号を交換し、彼女から返金の詳細が送られていることになっているが、今のところ何の連絡もない…。

やっぱ詐欺か！？

ピザ屋と税金

2010-02-21T21:00:00.004Z

最近、大学の近く(South Kenginton駅付近)でなかなかのコストパフォーマンスを発揮するレストランを発見した。そこは主にピザやフィッシュ＆チップスを提供しているので、イタリアかイギリス料理のお店なんだろうけど、いまいち国籍はよくわからない。

その店がすごいのはなんと言っても量と価格。ピザを一枚頼むとピザがもう一枚付いてくるという日本ではあまり聞かない割引サービス。Largeで直径30cmなのでかなりでかく、価格は￡7.9。2人で行けば半額の￡3.95。フィッシュ＆チップスは頼んだことないけど、別のお客さんのを見た限りかなりでかい。まあ、毎日食ってたら間違いなく太ると思う。

話し変わって、先週の金曜日に知り合いの紹介で、日本のErnst&Youngに勤める税理士の方と飲みに行った。専門はクロスボーダーM&Aの税務アドバイザリーなので、自分の興味にとても近く、いろいろ面白い話を聞かせてもらった。

その方が担当されている案件は日経新聞に載るくらいのスケールなので、節税できる金額も場合によってはかなりのスケールになる。とは言え、自分も業務で扱ったけど、中小企業でも税金の問題はかなり重要で、企業の成長に大きな影響を与える。日本の中小企業のほとんどが赤字なんてのはまさに税金対策。シリコンバレーのベンチャー企業でも税金の問題で(それだけではないとは思うけど)、設立が確かデラウェア州かケイマン諸島じゃないとVCから投資を受けるのが難しいなんてのを聞いたことがある。そしてシンガポールや香港に投資ファンドが多いなんても、税金が理由の一つだろう。

企業経営において主役ではないけど、重要なファクターの一つである税金。奥が深そうで面白そうだなー。

ちなみにピザ屋と税金はなんの関係もないです笑

追記：ピザ屋については16日に書いてましたね…。

スイス人との飲み

2010-02-19T00:43:00.002Z

よく一緒にいるスイス人を飲みに誘ってみた。このスイス人だけでなく、欧州の人たちは基本的に自分の時間を大切にしたがるので、授業が終わるとすぐ帰ってしまう。なので流れで飲みにーというのは難しく、今回は事前に日程を決めてみた。

最初は良く話す間柄ながらも、いざ長時間一対一になるとちゃんと会話ができるか不安だったけど、あっという間に3時間半が過ぎてしまった。それも彼のオープンな人柄によるところが大きいと思う。

次はカラオケに行く約束をした。せっかく米国でなく、いろんな国籍の人たちがいる英国にいるので、いろんな人と深くコミュニケーションをとる機会を作れたらいいなと思う。

Yesterday was not my day...

2010-02-17T10:45:00.002Z

昨日は厄日だった。

その前の晩から結構激しく雨が降っていた。朝、友人と一緒に大学に向かっていて、寒かったので手袋をはめようとした…その瞬間、自分のダウンジャケットとジーンズが一瞬にしてずぶ濡れに。最初は何が起きたのかわからなかった。けど、どうやらバスかトラック(見てない)のタイヤが道路にあった大きな水溜りに入って弾き飛ばしたらしい。幸い傘をさしていたので顔には被害はなかった。となりにいた友人を見ると、同じようにずぶ濡れだった。

油断した。ここは東京ではなくロンドンであるということを忘れていた。でも、こういうことが起きるのはてっきりマンガの中だけかと思っていたけど、実際に起こるということを改めて思い知らされた。今なら国土交通省の多すぎる予算にも賛成してしまう。

その後は、何かあるかもしれないと思い、気をつけていたせいか、特別なことは起こらなかった。家に着いて、普段よりも気を張っていたので疲れたなーと思いながら、PCに電源を入れると、あっさりネットワークが止まっていた。

いくら調達するか？

2010-02-16T00:50:00.007Z

夕飯にピザを食べ過ぎた。大学の近くにピザを一枚頼むと、もれなく一枚ついてくるというありえんお店があることを知った。味はまずまずだけど、毎日行ったら間違いなく太ると思う。

今日は授業がなかったので図書館で勉強。VCのグループワークで、自分のパートである
・いくら調達するか？
・どのように調達するか？
について。これは簡単そうで実は奥が深いということを今日気づいた。いくら調達するか？は裏を返すとどう使うか？がないと決められない。どう使うか？は企業の戦略次第だし、ターゲットとしている企業は多くのキャッシュや短期投資をたくさん持っているので、投資する理由を無理やり作らなければいけない。

ということで、1日この企業の戦略について考えていた。情報がまだ足りなかったり、頭が整理できてなかったりでうまくアウトプットできないけど簡単に3Cだけ。

企業名: Sourcefire
業種: Network Security(IPS/IDS)
売上: $75million

Customer(Market)
市場は伸びているが、まだそんなに大きくない。IPS/IDSよりもUTM(Unified Threat Management)の伸びが著しい。
　- Security market $21.7b in 2009
　- Network security market $9.5b by 2015
　- IPS/IDS market $913m in 2008 to $1.5b in 2011
　- 一番でかいのはNorth America、成長が早いのはAsia
　- Network security marketでUTMの成長が著しく、IPS/IDSを超えてトップに。
　- 成長の理由は主に下記の3つ
　　・ネットがビジネスに欠かせない
　　・ハッキングがあの手この手を使ってくる
　　・セキュリティに対する意識の高まり

Competitor
UTMに多くの企業が参入してきている。ターゲットとしている企業の規模は様々だが、地域ではアジアが成長の割には手薄かな。
　- 最大手はCisco($39b)かな･･･ただ、セキュリティだけではない
　- $250mから$1.5bあたりの中企業が多い
　- 数年前からIPS/IDSやFirewall vendorからUTMに参入する動き
　- 地域展開を見ると平均はAmericas44.4%、EMEA32.3%、Asia21.0%
- プロダクトだけでなくサポートも重要
　- 直販もだけどSIerなどとのチャネル販売が重要かも

Company
高い技術力が売り。でも知名度もなければ、USへの依存度も高いし、チャネルも弱い気がする。
　- 高い技術力と優れた製品(数々の賞を受賞)
　- Snortという有名なオープンソースをマネジメント(最新の情報を収集)
　- 売上は順調に伸びていて、2009年に黒字化
　- 顧客は2,100社で中規模($250-500m)を狙ってる
　- 76%がUSからの売上
　- 政府系組織のチャネルを掴んで調子がいいらしい

とりあえずこんな感じ。UTMに行くか行かないかが一つの決断かな。もし行くんだったら、
・R&Dに投資
・Alliance
・M&A(買収or身売り)
のいずれか。行かないんだったら、アジアの中堅企業を中心にチャネル強化かなー。この業界はチャネルが重要な気がするけどなー。と言っても、中国の政治や為替はかなりのリスクになりそう笑

でも、US依存高いと言いつつ、この規模でもちゃんと世界で商売してるんですよね。日本の企業だったら･･･。

みなさんだったらどうしますか？

VC's Valuation Methods

2010-02-12T16:56:00.007Z

今回は自分の頭をまとめるために書いています。
興味があれば読んでみてください。

Venture CapitalがValuationに使う手法は大きく分けて5つあると言われている。

1.Comparable
似たような企業(事業、財務状況、リスク、成長率など)をピックアップして、それらの企業とターゲットとしている企業とのPERやPBRなどを比較しながら、ターゲットの企業価値を絞り込んでいく。

[Advantages]
・簡単で理解しやすい

[Disadvantages]
・比較する企業のValuationが当てにならないかもしれない
・会計データは財務状況などさまざまなファクターによって影響を受けてしまう
・比較する企業が非公開企業の場合、入手可能な情報が非常に限られている
・比較する企業が公開企業の場合、流動性リスクを考慮する必要がある

2.Net Present Value
VCにかかわらずもっとも一般的な手法。ターゲットの企業のキャッシュフローの予測を期待収益率(Discout rate, 一般的にはWACC)で割り引く。それらをすべて足し合わせたものを企業価値とする。

[Advantages]
・理論的

[Disadvantages]
・キャッシュフローの予測が難しい
・キャッシュフローがNegativeな場合、企業価値はNegative
・リスクをDiscount rateに反映させることが難しい(βはないし、βがリスクを反映しているかも疑問)
・WACCはDebt/Equityとtax rateが一定であることを前提としている
・Terminal valueがDiscount rateやGrowth rateに敏感

3.Adjusted Present Value
基本的なアイデアはNPVと同様。違いは企業のDebtがないと仮定してDiscount rateを計算し、キャッシュフローを割り引く。その後、金利によるTax shieldsやNOL(Net Operation Loss)などによる税控除を計算し、企業価値を割り出す。

[Advantages]
・理論的
・Debt/EquityとTax rateが一定であることを前提としない→LBOによく使われる

[Disadvantages]
・NPVに比べて複雑
・WACC以外のNPVのDisadvantages

4.Venture Capital IRR
VCに特化した手法で、もっともよく使われているらしい。Exit yearにおけるキャッシュフローを予測し、一般的にはMultipleまたはDCFを使ってTerminal Valueを計算する。要求するリターン(IRR)を設定し、Terminal Valueを割り引いて投資後の現在価値を計算(Implied Post-money Valuation)。投資を考えている金額を引き算して、投資前の現在価値を計算(Implied Pre-money Valuation)。その後、将来の株式の希薄化などを考慮して、Retention Ratioを計算し、一株あたりの価格を計算し直す。

VCが設定するIRRは下記が一般的。
Seed: over 80%
Startup: 50-70%
First-Stage: 40-60%
Second-Stage: 30-50%
Bridge: 20-35%
(Large firm Stock): 12%
(Long-term Bond): 10%

[Advantages]
・簡単で理解しやすい

[Disadvantages]
・IRRの設定が経験則(下記を考慮していると言われている)
　- Systematic risk
　- Liquidity premium
　- Value added
　- Cashflow Adjustment
・Multipleは一般的にはComparableで算出→ComparableのDisadvantages

5.Option Analysis
VCは一般的に何回かに分けて投資を行う(Multi-stage investment)。投資を分けることでNegativeのペイオフを回避できるのではないか→オプションに似ているというのがアイデア。実際にBlack-Scholes formulaを使ってValuationする。

[Advantages]
・投資するしないのFlexibilityを考慮できる

[Advantages]
・あまり知られていない
・現実の複雑さを考慮できない
・Black-Scholes formulaの限界

最後に
There is no perfect method for valuing high risk, long-term investments. Valuation is part art and part science, and no one can predict the future with certainty. However, decision must be made, and using analysis to narrow the region of feasible or desirable can be extremely useful.

引用: A method for valuing high-risk, long-term investment by Harvard Business School Case

もし質問があればコメントにください。

また冬が来た

2010-02-12T00:51:00.003Z

寒いです。昨日は雪がまた降りました。ロンドンは雪が降らないで有名なはずなんだけど。そういえばHydeParkにキツネがいるって知ってました？こないだ大学の方まで来ていたといううわさが。

今日はひとつ課題を出して、明日はVenture CapitalのIndividual workで使う会社選びの締め切り。条件に合う企業がなかなか見つからない。Valuationするには利益、具体的にはEBITDA(Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization)がプラスじゃないとってかなり難易度が高くなるみたい。でも、上場していてもまだ赤字の状態か、かなり大きくなってしまってる、またはすでに倒産している企業が多い。特に昨今はIPOの数自体がかなり少ないので。

ValuationについてはCorporate Financeがちょっと物足りなかった(テストは出来が悪かったけど)ので、もう少し勉強したいなー。

こっちの風邪は

2010-02-09T21:20:00.004Z

ひくと長いらしい。自分の友人は3週間治すのにかかったとか。なんでもウィルスが自国と違うから免疫がないんじゃないかという説が有力。

ということなので、ひかないように気をつけてるんだけど、日曜に図書館に午前3時半、昨日も12時過ぎまでいて、9時登校を繰り返したら、あっさり風邪気味になった。前職で不規則な生活に慣れていたけど、突然不規則になると体へのダメージがでかいらしい。

そんなに遅くまでいたのはAsset Pricingのグループワークせいで、エジプト人と共同で取り組んでいた。最初はいい感じで進んでいたけど、なぜか途中で音信不通になってしまい、結局、自分が多くの部分をカバーするはめに。授業では一番前に座ってるから、すごくまじめな人なのかと思っていたけどなんだかなー。そんなグループワークも今日提出で終了。

Venture Capitalのグループワークの方は元投資銀行マンのスイス人がさすがの仕事ぶりを見せてくれた。情報との取り方やまとめ方はほぼ文句ないっす。今回はいろいろ学べそうで楽しみ。ちゃんと貢献もしないとな。

こっちはまた冬が来ました。せっかく暖かくなってきたと思ったのにー。

やっぱりそうなるか。

2010-02-03T11:10:00.006Z

先日の企業選びの続きで、グループワークでターゲットにする企業を決めるために昨日メンバーで集まった。条件はこないだ挙げた3つだけど、それだけでは絞り込めない。じゃあ、他にどういう条件が必要かを話し合ったところ、
・Gross Profit(粗利益)が大きい企業
・EBITDAが大きい企業
・株価が順調に成長している企業
など、数字的要素ばかりが挙がった。

何が正しいかわからない。実際にVCがどういうポリシーももってやっているかもわからない。けど、自分はまず「その企業のやってることに興味をもてるか」が重要だと思う。いくらすばらしい技術を持っていて、多くの利益を上げたとしても、自分の興味とそぐわなければ投資はすべきではないと思う。多くのベンチャー企業はアイデアだけでなく「こういうことを世の中に提供したい」という強い意志を持ってると思うし、投資する側がそれを理解できなければ、数年という長い期間、お互いで良い関係を築き上げることは難しいだろう。うまくいっているベンチャーキャピタリストは自分で起業した人が多いというのはまさにそういうところなんじゃないかな。

ファイナンスの授業を受けていると、世の中のリスクやリターンはあたかも全てが数字で表現できるような、そんな感じを受けてしまうようなときがある。でも実際には投資家の心理だったり、すごくわかりづらいユニークな技術だったり、経営者(企業家)の理念だったり、様々な要素が影響を及ぼし合ってマーケットやビジネスは動いている。数字はそれらをひとつの側面から見ているだけに過ぎない。

もちろん時間も限られているし、実際に投資するわけではなく、課題といってしまえばそれまでだけど、なるべく現実を想定しながら進めていこうと思う。

ちなみにグループワークで使う企業はここ。ネットワークセキュリティーの会社でIDSを中心に様々なプロダクトを提供している。Snortっていう有名なオープンソースと作った人が起業したとか。自分も昔いじったことがあるような。

企業選び

2010-02-01T15:41:00.005Z

テストが終わって2週間が経過。なかなか集中できない今日この頃。そんなことお構いなしに時間はあっという間に過ぎていく。なんか人生が2倍速で進んでいる感じだ。

今やらなければいけないのは、先週から始まったVenture Capital Finance。来週の授業までにグループワークと個人ワークで使う企業を選ばなければいけない。企業選びには制限があり
・年の売上が€150m以下
・公開企業
・Clean Tech、Life Science、TMT(Technology, Media & Telecommunication)のいずれかに属している
という感じ。

個人的にはこれではもはやVenture企業とは呼べない気もするが、財務データが公開企業でないと取得できないので仕方ないのかな。グループワークでは企業のサマリー、財務データとその予測、企業価値評価、Term Sheet作成まで。Term SheetはVenture Capitalに資金調達を交渉する際に提出する定型の書類のようなもの。個人ワークではもっと細かくSWOT分析から企業の戦略、Sensitivity Analysisなど広く細かくやるみたい。個人的にはとても面白そう。もっとEarly Stageの企業が良かったけど。

さて、がんばりますか！

国債の見通しの変更

2010-01-27T11:57:00.010Z

昨日、Standard & Poor'sが日本国債の見通し(sovereign debt rating outlook)をNegativeに下げることを発表した。民主党の財政再建が予想以上に遅く、かつ中期的には成長につながるような感じがしないというのが理由らしい。民主党の政策は票集めのためか、ただ財政出動をすると本当に経済が回復すると信じているのかはわからないが、当然の評価だと思う。

現在、1000兆円弱ある日本国債のほとんどは日本国内(特に邦銀)が引き受けをしている。よく聞くのが「米国と違って日本は国内からファイナンスしているから大丈夫だ」ということ。これはWorton Schoolの教授も言っていたらしい笑。これには2つの問題があると思う。

1つめはいつまでも日本国内だけで国債を買い支えることは不可能だということ。日本全体の貯蓄は1500兆円と言われているが、国民や国内企業をナショナリティを理由に国債を買い支えようとしても、1500兆円以上になってしまったら買うことはできない。だってお金がないんだもん。

2つめは、もし国内での調達がダメになった場合、海外からの調達は今の金利では難しいということ。ふとこの状況を見て思う。日本は国内にしか国債を売っていないのか、それとも海外の金融機関が買おうとしないのか。これは後者だと思う。

国債の価格は金利と逆の関係になっている。理論的には国債のペイオフを金利をベースにした割引率で割り引くため、金利が上がれば国債の現在価値は下がるし、金利が上がれば現在価値は下がる。知ってのとおり、日本は超低金利をずーっと維持している。このため、国債の価格は高いままになっており、海外の金融機関にとっては全然魅力のない商品となっている。これを国債バブルという人もいる。

なんでこんな状況でも邦銀は国債を買い続けるのか。それは自分たちが買い続けないと日本経済が破綻してしまうのが予想できてしまうからだと思う。海外からファイナンスしようとした場合、金利を上げて、国債の価格を下げる必要がある。しかし、こんな経済が不安定な状態で金利を上げてしまうと、実体経済へのダメージは大きく、政府の税収減少につながることは必至。加えて政府の利払いの負担が増え、より大きなプレッシャーが財政にのしかかる。そしてまた金利を上げて･･･財政は破綻する。

これを防ぐには「インフレを起こせばいいのでは」と言う人と「増税をすればいいのでは」と言う人がいる。前者は日銀に国債を引き受けさせれば簡単に起こせると思う。しかし、インフレはコントロールできないので、一気にハイパーインフレになり、ついこないだのジンバブエになってしまう可能性さえある。さらに、インフレは債務者から債権者へ負担を移動させるだけである。つまり、国内でファイナンスしている日本の場合、国の負担は軽くなるけど、国民の資産価値が多く失われてしまう。じゃあ、増税はどうか。これも結局調達の仕方を「直接税金として国民からファイナンスするか」「邦銀を通じて調達をするか」の差だけであってなんの意味もない。だた国のバランスシートの見栄えは違うので、時間かせぎのために政府が増税をする可能性は十分にありうる。

結論はこの問題を簡単に解決する魔法みたいなものはないということ。そしてXデーはそんなに先の話ではない。一人ひとりが現実に目を向けて、財政をスリム化させていくことと、経済成長をどうしていくかを考えなかればいけないときなのだと思う。

ちなみに財政破綻が起こりそうになったら、政府は海外への資産移動を制限するだろう。海外でリスク分散を行う場合はお早めにｗ

内容の濃い月曜日

2010-01-26T21:20:00.004Z

昨日は選択科目の初回。Venture Capital Finance and Innovationという科目で自分の興味にぴったり。毎週あるわけではないので、この日は9時から17時まで、お昼1時間はさんでぶっ通し(実際は16時過ぎに終わった)。教授もPrivate Equityで何年も経験のある人なので、業界のことだったり、自分の経験だったりを織り交ぜてかなり面白い。ようやくビジネススクールらしい授業に出会えた感じ笑。あっさり「他の授業でやってる細かい計算はVCやPEの実務で使わないから」と言い切ってしまっていた。あと印象に残ってるのは「PEは分析力だけでいけるかもしれないけど、VCは自分でベンチャーを立ち上げたことがないと難しいだろう」ということ。その業界や技術のこと、そしてベンチャーを経営するということを知らないと成功する投資判断を下すのは難しいらしい。

気になるのは、グループ分けでまたスイス人と英国人と組んでしまったこと。スイス人は投資銀行でバリエーションを実際にやってきた人なので、今回は大きく外れることはないと思う。というか色々学ばせてもらえるいい機会になるのではないかな。いずれにしても同じ過ちは繰り返しません。

そして夜は、財務省のKさんのお誘いで、また官僚の飲み会に。今回は普通のパブで開催して、5時間ぐらい立ちっぱなし話っぱなし。官僚以外の方もいらっしゃったけど、なぜか自分は財務省、金融庁、経済産業省、社会保険庁、国土交通省、農林水産省の方々とよく話をした。まわりに官僚の友人がいないので仕方ないけど、全然彼らのことをしらないなーということを実感。話にも出たけど、民間と役所でお互いをもうちょっと知ることができるような仕組みだったりが必要だと思う。

中でも米国のWharton SchoolからLondon Business Schoolに3ヶ月限定の交換留学に来てる人が面白かった。彼曰くWharton Schoolと比べると英国のトップビジネススクールですらぬるいらしい。時間的にも米国では毎日3つのケースを読む必要があったが、英国に来たらそんなこと全然する必要ないとか。付き合いも米国ではいかに相手に自分の価値をアピールして認めてもらわないとグループを組むことすら難しいけど、英国ではあいさつしてすんなり。もちろんWharton Schoolのブランドがあったからかもーと言っていた。みんな必死に勉強したり課外活動をしていて、教育環境や学生の質は日本とは比較にならないとも言っていた。

みんながキャリアのためにギラギラしているのがいいかはわからないけど、やはり実力にはどうしても差がついてしまうと思う。そういうやり方が日本には合わないんだったら合わないなりにうまくやっていくしかない。少なくとも自分の頭で考えて実行するような機会提供と、実業を考慮したカリキュラム変更することは必要だと思う。あと、英語で授業はMustです。

日本のサービス

2010-01-24T11:01:00.007Z

Stanford MBAの学生のブログを読んでいて、元学長の日本の印象について話している場面が載っていた。そこで「日本のサービス産業は、世界のレベルと比べて低いよね。」と書かれていた。

サービスの何を持ってレベルとするかは難しいところだけど、日本のサービスはレベルが低いのかな。英国では非常に限られたBtoCのサービスしか知らないので、これまた比較が難しいんだけど下記の4つで考えてみる。

・正確性
これは圧倒的に日本が優れていると思う。こっちはおつりを間違えるし、郵便物が届かない、空港で荷物が迷子になるなどごく頻繁に発生するらしいし。

・時間
これも日本だと思う。レジでたくさんの人が並んでいても全然気にしないし、飲食店でも待たされる時間はこっちの方が圧倒的に長い。良く友達と「こっちの人たちは並んだり待ったりするのが好きだよね」などと冗談で言っている。

・接客やサポートの仕方
これはなかなか難しい。人間味という面ではこっちに軍配が上がるかもしれない。レジだろうがなんだろうがHi!と挨拶するし、わからないことを尋ねるとみんな親切。パブとかでも気軽に話ができるなんてのは、日本だとなかなかできない。でも、こないだ運送会社のサポートを受けたけど、回答がテンプレートだったり、部署間の受け渡しが非効率だったりってのは日本とあまり変わらない。ひどい話だと、こっちの弁護士は顧客を騙してお金を巻き上げようとするとか･･･もちろん日本でもいるだろうけど。

・コスト
決してこっちのコストは安いとはいえない。けど、基本的に日本に比べて市場原理が働いているので適切な価格が設定されているのかなと思う。日本の場合は、寡占市場の航空会社の国内線なんかはめっちゃ高い価格設定だし、ガラパゴス携帯のキャリアはコストがまだまだ高すぎると思う。

BtoBはわからないけど、金融サービスなんてのはまさに日本は遅れをとってしまっているし、コンサルティングなんてのも戦略系は外資系ばかり。あと、決定的な違いはこっちのサービスのファーストクラス、スタンダードクラスなどのグレード付けは内容とコストの面で大きな差をつけている。日本では普通車やグリーン車などはそんなに差はないし、医療サービスでも画一的な価格設定とクオリティ。

まとめると、基本的なサービスレベルに関しては日本のほうが勝っていると思う。+αのアドリブであったり、何かを提案したりなんてのはこっちの方が上。画一的ではなく、細かくセグメントを分けてニーズを満たそうとするマーケティングの王道的なやり方はこっちのほうがうまいのかな。日本だと出る杭は･･･の精神があるからやりづらいのかも。

結論は、提供側が大切にしているサービスの質がそもそも違い、その裏を返すと消費者が求めているものも違うのだと思う。正確性や時間に関しては正直こちらの人たちが真似できるとは思えないので、日本がやり方をうまく現地の消費者にアレンジできれば、十分海外で通用するサービスを提供できるチャンスはあると思う。

そういえばすっかり英国慣れした台湾人がUNIQLOのオペレーション速さには驚いていたなー。

また見てしまったので

2010-01-23T11:49:00.007Z

Steve JobsのStanford Uniでのスピーチ。ひょんなことからまた見つけてしまったので載っけておきます。これを見て「人と違うことをしよう」と改めて思った。

全文はこちら。

オバマプラン

2010-01-23T01:08:00.004Z

今朝、ちらっと日経やFTを見たら、なんかオバマ大統領が米国の銀行に対してすごい規制をかけようとしているのに驚いた。まだ、議会でも承認を得ていないんだろうし、詳細もまだわからないみたいだけど、とりあえず書かれていたのは
・Hedge FundやPrivate Equity Fundに対する投資規制
・USの預金残高の10%以上は持たせない
というもの。

今回の提案は、まだ世界経済が回復していないのに、大手銀行はすでに利益を上げて多額のボーナスを支払おうとしていることに対する世論の反発を考慮したものなんだろうけど、ちょっと行き過ぎかなー。銀行の取り得る選択肢を直接規制するのではなく、FTも言ってるけどリスクを十分カバーできるような自己資本を持たせることが適切な気がする。今回だってLehman BrothersのDebt/Equity ratioは30倍以上という行き過ぎたレバレッジがかなりの問題だったわけだし、レバレッジが低くなれば選択肢を奪わなくたってそれに見合ったリターンを求める投資をするわけだし。

ちなみにPrivate Equityに流れている資金のうち、銀行の割合は9%で$110bnぐらいで、中でもGoldman Sachsが投資割合が高いとか。個人的には、ネタ切れ先進国はこれから新しいものを生み出すために、様々な形で資金を融通できるようになる必要があると思うし、そのなかでもPrivate Equityは重要な役割を持っていると思う。なのでこの流れには反対。

なんか日本もそうだけど、だんだん社会主義の波が押し寄せてきている気がする。社会主義では何も新しいものは生まれない。だって、政府が次に何が来るかなんて知ってるはずがないから･･･たぶん。